现磨咖啡行业深度：新势力崛起之途-国海证券-2023.9.26-63页_3mb

现磨咖啡行业深度分析总结

核心内容概览

现磨咖啡行业在中国市场呈现快速发展的趋势，行业规模和渗透率持续提升。随着消费者对咖啡的接受度和消费频率增加，行业进入理性化和本土化的新阶段。主要趋势包括高性价比和品质咖啡的分化发展，以及品牌向下沉市场扩展。

主要观点与关键信息

行业发展趋势

• 高性价比与品质咖啡并存：中低价咖啡交易规模逐年提升，预计2025年25元及以下咖啡交易规模将达64%。
• 下沉市场潜力巨大：三线及以下城市咖啡馆覆盖率仅为30家/百万人，存在较大的渗透空间。
• 现磨咖啡市场增长迅猛：2021-2024年现磨咖啡市场CAGR为29.8%，预计2025年现磨咖啡市场占比将超85%。

海外品牌分析

• 星巴克：以“第三空间”为特色，注重消费者的情感体验。截至2023年9月，中国门店达6638家，覆盖258个城市，客单价41元。
• TIMS天好咖啡：定位“咖啡+暖食”，主打中低价市场。截至2023年9月，国内门店达736家，覆盖54个城市，客单价30元。

本土新势力品牌

• 瑞幸咖啡：成立于2017年，主打高性价比，门店数达12129家，覆盖301个城市，客单价19元。通过数字化运营和产品创新实现快速扩张。
• 库迪咖啡：2022年成立，由瑞幸原团队打造，主打低单价咖啡产品，截至2023年8月，门店数达5425家，覆盖313个城市，客单价12元。
• 幸运咖：蜜雪冰城旗下，专注于学生市场，门店数2901家，覆盖296个城市，客单价8元。
• Manner Coffee：成立于2015年，专注于平价精品咖啡，门店数837家，覆盖31个城市，客单价22元。

重点公司盈利预测与投资建议

投资建议：首次覆盖现磨咖啡行业，给予“推荐”评级。重点关注瑞幸咖啡，其门店数量优势显著，高性价比定位与星巴克形成错位竞争，同时在产品创新和数字化运营方面表现突出。星巴克作为“慢咖啡”代表，品牌认知度高，具备忠实客群，建议持续关注其本土化发展及下沉市场布局。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 市场开拓受阻
• 市场对标风险
• 原材料价格波动
• 门店拓展成本高
• 门店经营风险
• 重点关注公司业绩不达预期
• 测算仅供参考，以公司实际披露为准
• 其他潜在风险

品牌竞争格局

瑞幸咖啡

• 商业模式：以“快咖啡”为核心，采用“O2O+多元化场景”模式，门店布局广泛，尤其是办公场所。
• 财务表现：营收恢复高增长，2023年H1营收达106.4亿元，同比增长86.5%。毛利率逐年提升，2022年达61%。
• 门店布局：截至2023年9月，门店总数达12129家，其中快取店占比高，开店空间仍有增长潜力。

库迪咖啡

• 商业模式：采取联营合伙制，门店选址与瑞幸高度重合，主打低单价产品，开店速度快。
• 财务表现：单店投资成本较低，服务费按毛利比例收取，适合快速扩张。
• 门店布局：截至2023年8月，门店数达5425家，覆盖313个城市，集中于新一线和二线城市。

幸运咖

• 商业模式：主打低线城市，产品线涵盖咖啡、茶饮及雪糕，以低售价策略吸引学生群体。
• 财务表现：通过加盟模式快速扩张，2023年门店数达2901家。
• 门店布局：主要集中在新一线、二线、三线和四线城市，偏好学校、住宅和购物场所。

Manner Coffee

• 商业模式：纯直营模式，注重精品咖啡体验，产品差异化明显。
• 财务表现：门店集中在一线，2023年门店数达837家，覆盖30个城市。
• 门店布局：主要集中于一线，尤其是上海，门店占比达55.1%。

总结

现磨咖啡行业在中国市场持续增长，高性价比和品质咖啡品牌并存。瑞幸咖啡凭借其高性价比、快速扩张及数字化运营成为行业新势力代表，而星巴克则以“第三空间”和品牌忠诚度占据高端市场。库迪咖啡和幸运咖分别以低单价和学生市场切入，形成差异化竞争。Manner Coffee作为精品咖啡代表，专注于一线市场，具备较高的品牌溢价能力。整体来看，现磨咖啡行业前景广阔，值得投资者重点关注。