20220804-上海证券-固定收益周报_关注热门赛道_精选个券_15页_1mb

上海证券可转债市场分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券分析师郑嘉伟、廖旦撰写，发布于2022年8月4日，主要分析了可转债市场在2022年7月25日至29日期间的行业景气度、一级市场表现、二级市场走势及投资建议。报告指出，尽管宏观经济复苏存在不确定性，但下半年中国经济仍有向好趋势，建议投资者关注高景气度行业及热门赛道的可转债标的。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等行业处于高景气度状态，其中电力设备及新能源、消费者服务、电子在持续增速方面占优。
• 市场风格：当前市场风格偏向“双低策略”，即低转债价格和低转股溢价率板块。
• 一级市场：上周仅有一支可转债永22转债网上发行，发行规模为化工行业。待发行可转债公司共16家，涉及12个不同行业，其中轻工制造和钢铁行业发行规模较大。
• 二级市场：转债市场与权益市场走势分化，中证转债指数周涨幅1.07%，万得全A指数周跌幅0.28%。联诚转债为上周涨幅最大的转债，周涨幅达38.68%；三超转债、祥鑫转债、城市转债、日丰转债等跌幅较大。
• 转股溢价率：整体转股溢价率略有上升，深市转债溢价率较高，表明市场偏好较低估值的可转债。
• 纯债YTM：纯债YTM有所下降，尤其是深市转债，反映市场对债券的估值偏好。
• 条款触发：9只可转债强赎触发进度已过50%，4只转债已触发回售条款，另有6只转债可能触发回售条款。修正条款触发进度超过50%的转债有16只，其中4只超过80%。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。
• 市场风格：当前市场风格偏向“双低策略”，即低转债价格和低转股溢价率板块。

2. 转债一级市场回顾

• 上周发行情况：仅有一支转债永22转债网上发行，申购金额达64495万元，中签率0.11%，获配比例16.24%。
• 待发行名单：16家公司已获得证监会核准，行业分布广泛，包括国防军工、钢铁、机械、有色金属和轻工制造等，其中欧派家居发行规模最大，达20亿元；京源环保为最小规模，3.33亿元。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周涨幅1.07%，万得全A指数周跌幅0.28%。
• 涨跌幅分布：涨幅前十的转债主要集中在汽车和轻工制造行业，跌幅前十的转债则集中在电力设备及新能源、医药和化工板块。
• 转股溢价率：整体转股溢价率略有上升，深市转债溢价率较高。
• 纯债YTM：纯债YTM下降，尤其是深市转债，反映市场对债券的估值偏好。
• 条款触发情况：9只可转债强赎触发进度过半，4只转债已触发回售条款，另有6只转债可能触发回售条款。修正条款触发进度超过50%的转债共16只。

投资建议

• 参与一级市场申购：建议积极参与可转债新债申购，尤其是高转股溢价率的可转债，因其上市首日涨幅较为稳定。
• 关注热门赛道：建议关注新能源、光伏、半导体、军工等长期景气度高且短期热门的行业。
• 推荐转债：8月可转债组合推荐关注维尔转债、鸿达转债、通22转债、广汇转债、美锦转债、大秦转债、龙大转债、中金转债、山鹰转债、利群转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突和大国博弈可能引发全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性变化可能导致可转债价格波动。
• 海外通胀风险：海外通胀超预期可能引发经济衰退。
• 正股业绩风险：中报披露季可能个别正股出现业绩亏损。
• 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则等政策变动可能对可转债价格产生重大影响。