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2018年4月券商市场回顾与分析

核心内容

2018年4月，全球股市和中国券商市场均面临一定的压力。恒生指数在当周累计下跌2.28%，上证综指、沪深300和创业板指数也分别出现1.36%、1.48%和2.14%的跌幅。港股券商板块整体下跌0.99%，其中海通国际、国泰君安国际和中信证券等头部券商跌幅较大，分别达4.96%、2.58%和3.60%。

主要观点

1. 券商一季度业绩分化

• 整体下滑：受权益市场波动、投行首发承压和业务监管收紧影响，券商业绩普遍下滑。
• 大型券商表现较好：资本实力强的大型券商表现优于平均，如中信证券净利润同比+11%，国泰君安+2%，申万宏源+9%。
• 中小券商表现亮眼：部分中小券商因去年低基数实现较高增速，如西南证券净利润同比+176%，第一创业+95%。
• 部分券商下滑严重：广发证券和华泰证券净利润分别同比-22%和-18%，或因IFRS9实施增加了业绩弹性。

2. 债券承销规模增长

• 承销规模扩大：券商主承销的债券发行规模增长，共承销4000只债券，同比增长97只；总承销金额达11491.67亿元，同比增长15.33%。
• ABS发行增长显著：ABS发行金额达3121.14亿元，同比增长41.62%。
• 主要承销商：中信证券在债券承销方面保持领先，总承销金额1638.9亿元，市场份额14.26%。

3. 政策红利推动券商复苏

• 政策支持：扩大互联互通、落实外资准入、开放ABS可质押等政策将推动资本市场扩容。
• 大型券商优势明显：大型券商凭借资本、风控、创新和跨境业务能力，在强监管背景下更具竞争力。
• CDR试点和新三板+H股：这些政策将为港股龙头券商带来短期的政策红利，提升其市场表现。

4. 金融科技成为发展重点

• 行业竞争加剧：大数据、人工智能、云计算等新一代Fintech推动证券行业竞争加剧。
• 头部券商布局：国泰君安、华泰证券、广发证券等券商将金融科技视为核心竞争力，加大投入。
• 科技应用成果：国泰君安推进智能化APP，华泰证券移动终端客户占比高，广发证券上线多个自主研发的科技金融平台。

关键信息

市场指数表现

• 恒生指数：一周累计下跌2.28%，周四收报30007.68点，下跌320.47点。
• 沪深300：一周累计下跌1.48%，周四收报3755.49点。
• 创业板指数：一周累计下跌2.14%，周四收报1781.28点。

券商业绩表现

• 新增投资者：周度新增投资者26.37万户，环比减少8.82%。
• 融资融券余额：A股市场融资融券余额呈现波动，需关注具体数据。

券商排名与表现

• A股券商成交额排名：华泰证券、中信证券、国泰君安等排名靠前，部分券商排名有波动。
• 港股券商表现：海通国际、国泰君安国际、中信证券等表现较差，部分券商如华泰证券、广发证券在不同业务领域表现各异。

券商资管与ABS

• 资管业务增长：华西证券、中原证券等在资管业务方面表现突出，如华西证券资管业务手续费净收入同比增长367.33%。
• ABS发行情况：企业ABS发行规模远超信贷ABS，中金公司、海通证券等在ABS领域表现突出。

重要报告与政策

• 监管政策：证监会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号》，强化信息披露，取消强制停牌。
• 新三板+H股合作：全国股转公司与港交所签署合作备忘录，支持新三板挂牌公司境外上市。
• 上市规则修订：港交所修订《上市规则》，放宽生物科技公司上市要求，允许不同投票权架构公司上市。

分析师信息

• 分析师：赵红梅（May Zhao）
• 联系方式：may.zhao@ztsc.com.hk

同业动态

• 中原证券：一季度产品平均回报率-4.17%，部分产品表现不佳。
• 中信建投：高管薪酬总额下降，部分高管年薪降幅超两成。
• 方正证券：一季度营业收入及净利润均下降，主要因战略举措和子公司收益减少。
• 山西证券：投行手续费净收入下滑，资管业务增长显著。
• 华西证券：投行手续费净收入大幅下降，资管业务增长367.33%。
• 国信证券：投行手续费净收入略有下降，资管业务增长3.41%，并获证金增持。

数据与图表

• 图表1：A股日均成交额
• 图表2：A股融资融券余额
• 图表3：年初至今A股指数表现
• 图表4：年初至今港股指数表现
• 图表5：证券市场投资者数量统计
• 图表6：沪港通、港股通净流入
• 图表7：2018年初至今券商成交额排名
• 图表8：券商估值与累积表现
• 图表9：2017年各券商评级

重要声明

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