20220722-国泰期货-期债_危机不可预测_4页_1mb

期债市场总结：2022年7月22日

核心内容

2022年7月22日，国债期货市场呈现震荡偏强走势，期债高开高走，但市场多空分歧加大，且边际开仓力量有所减弱。整体来看，虽然当前市场仍处于震荡区间上沿，但分析师对债市不明显看空，主要基于资金面持续宽松和房地产系统性风险尚未解除的判断。

主要观点

• 多空分歧变化：

  • 上午多头开仓增加23.09%，空头开仓减少6.82%，多空比为1.8474，高于昨日的1.3984。
  • 午后多头开仓减少18.14%，空头开仓减少8.67%，多空比降至1.4700，低于昨日的1.6402。
  • 全天来看，多空分歧加大，但边际开仓力量减弱。

• 多空头内部变化：

  • 多头内部“多开”与“多平”之比由1.4014降至1.2187。
  • 空头内部“空开”与“空平”之比由1.2102降至1.1253。
  • 多空头内部分歧均有所提升。

• 市场表现：

  • 期债市场整体表现优于股市和商品市场，呈现高开高走态势。
  • 股市高开低走，上证综指下跌0.99%，深证成指下跌0.94%，创业板指下跌0.50%。

关键信息

资金面情况

• 银行间市场流动性维持宽松，回购利率整体稳定。
• 7天期银行间质押式回购加权利率回落至1.6%-1.7%。
• 央行开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日公开市场零投放零回笼。

国债期货市场数据

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体下移0.5-1BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1BP、1.35BP和0.35BP。
• 信用债收益率曲线陡峭化下行1BP，AAA评级中短期票据收益率分别下行2.08BP、0.26BP和0.64BP。

货币市场表现

• 银行间质押式回购市场共成交25191亿元，较前一交易日增加2.87%。
• 隔夜利率收于1.01%，较前一交易日下跌27bp。
• 7天期利率收于1.40%，较前一交易日上涨13bp。
• 14天期利率收于1.65%，较前一交易日下跌1bp。
• 1个月期利率收于0.00%，与上一交易日持平。
• 3个月期利率收于2.00%，较前一交易日上涨30bp。

市场分析

• 宏观环境：三季度宏观环境可能部分呈现出2020年疫后特征，但当前经济周期位置不同，经济反弹内生动力不足。
• 出口影响：海外美、欧经济触顶回落，可能对我国出口形成拖累。
• 基本面影响：疫情反复可能影响经济修复进程，7月份商品房销售火热降温，叠加“停贷”事件发酵，期房销售受显著影响，系统性风险担忧未解除。
• 技术面分析：10年期国债期货接近2.75%的吸引力明显不佳，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘静待回调后吸筹。

后市展望

• 当前期债虽处于震荡区间上沿，但分析师对债市不明显看空。
• 关注T2209回调后在99.5-99.6附近开多的机会。
• 市场可能呈现双向波动，收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖和财政发力的持续性。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于已公开资料，不构成具体业务或产品的推介，亦不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，自行承担投资风险。

免责声明

• 本报告信息仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行关注更新或修改。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。