20220930-宏源期货-国债周报_外围因素推动下_期债大幅回落_16页_10mb

报告摘要

国债周报总结：外围因素推动下期债大幅回落

核心内容

本周（9.26—9.30），中国国债期货市场整体呈现下跌趋势，期债大幅回落并跌至前期整理平台。这一波动主要受到外围因素影响，尤其是美联储加息和人民币贬值带来的压力。同时，国内资金面在周初宽松后逐步收紧，进一步加剧了期债的下行压力。

主要观点

期债下跌原因：
- 美联储大幅加息推动美债收益率上行，创下年内和近几年新高；
- 人民币显著贬值，导致资金流出，加重了国内债券的抛压；
- 国内资金面在周初宽松后逐步收紧，dr007回升至政策利率附近。
期债中长期走势：
- 期债缺乏上行推动因素，中长期可能继续维持弱势；
- 短期内，节后资金面大概率宽松，资金利率有回落要求，对期债有一定支撑。
操作建议：
- 前期T2212合约空单短期止盈出局。

关键信息

各期限品种走势

品种	合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌幅	成交量	持仓量	持仓变化
两年期	TS2212.CFE	101.175	101.175	100.975	101.05	-0.14	175502	56002	-689
两年期	TS2303.CFE	100.945	100.945	100.77	100.835	-0.14	3648	2985	+538
两年期	TS2306.CFE	100.73	100.735	100.58	100.625	-0.15	589	359	+114
五年期	TF2212.CFE	101.77	101.77	101.285	101.4	-0.40	298974	123910	-1954
五年期	TF2303.CFE	101.37	101.38	100.96	101.08	-0.35	6691	4660	+223
五年期	TF2306.CFE	101	101	100.61	100.73	-0.37	2000	470	+248
十年期	T2212.CFE	101.13	101.18	100.46	100.57	-0.67	449401	183522	+4628
十年期	T2303.CFE	100.6	100.695	99.96	100.08	-0.68	15774	10646	+523
十年期	T2306.CFE	100.23	100.23	99.53	99.64	-0.66	1403	509	-70

资金面分析

公开市场操作：
- 本周央行逆回购投放8780亿元，到期100亿元，净投放8680亿元；
- MLF投放和到期均为0亿元，净投回收0亿元；
- 公开市场操作整体呈净投放状态，但资金面逐步收紧。

风险资产表现

股票市场：
- 上证50、沪深300、中证500、创业板指等主要指数均下跌，跌幅从-0.75%到-2.98%不等；
- 外围股市如道琼斯指数、纳斯达克、富时100、DAX、日经225指数也出现不同程度的下跌。
商品市场：
- 南华工业品、南华农产品、CRB指数均下跌，跌幅在-0.36%至-0.91%之间；
- 布油连续上涨2.86%，CMX铜上涨2.51%，CMX黄金上涨0.81%。
外汇市场：
- 美元指数小幅下跌0.94%，欧元兑美元上涨1.27%，美元兑日元上涨0.75%，美元兑人民币上涨1.26%；
- 英镑兑美元上涨2.54%。

期现套利机会

当前期债合约的净基差处于较高水平，表明存在空现货、买期货的套利机会；
IRR（投资回报率）与净基差的综合分析显示，市场具备一定的套利空间。

总结

综上所述，本周国债期货市场受外围因素影响显著，美债收益率上行与人民币贬值是主要驱动因素。国内资金面在周初宽松后逐步收紧，进一步加剧了期债的下跌压力。尽管中长期期债仍可能维持弱势，但短期内资金宽松对期债有一定的支撑作用。操作上建议前期空单止盈出局，同时关注期现套利机会。外围环境的不确定性仍需持续跟踪，以判断对国内市场的影响。

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