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研究所晨报总结 - 2018年07月17日

市场指数表现

• 上证综指 收盘 2,814，涨跌 -0.61%。
• 沪深300 收盘 3,472，涨跌 -0.59%。
• 中小盘指 收盘 3,451，涨跌 0.07%。
• 创业板指 收盘 1,617，涨跌 0.10%。
• 国债指数 收盘 166.00，涨跌 0.05%。

股指期货表现

• 沪深300 收盘 3,472，涨跌 -0.59%。
• IF1808 收盘 3,430，涨跌 -0.82%。
• IF1812 收盘 3,394，涨跌 -0.64%。
• IF1807 收盘 3,459，涨跌 -0.61%。
• IF1809 收盘 3,411，涨跌 -0.83%。

大宗原材料

• 铝 收盘 14,000，涨跌 -0.64%。
• 天然橡胶 收盘 10,275，涨跌 -0.34%。
• 白砂糖 收盘 4,841，涨跌 0.12%。
• 黄玉米 收盘 1,863，涨跌 0.87%。
• 阴极铜 收盘 48,720，涨跌 -0.20%。

国际市场指数

• 香港恒生 收盘 28,540。
• H股指 收盘 2,176。
• 红筹股 收盘 2,751。
• 日经 225 收盘 22,597。
• 道琼斯 收盘 25,064。
• 标普 500 收盘 2,798。
• 纳斯达克 收盘 7,806。
• 德国 DAX 收盘 12,561。
• 法国 CAC 收盘 5,409。
• 波罗的海 收盘 1,666。

核心内容总结

商业贸易

• 到家平台发展迅速：即时配送需求增长，餐饮外卖双雄争霸，商超到家采用“店仓快送+云仓次日达”模式，提升效率和用户体验。
• 行业集中度提升：平台与商超合作优化供应链，提升坪效，利好超市龙头如永辉超市、家家悦。
• 趋势与建议：建议关注具备供应链优势和运营效率高的企业。

宏观

• 二季度经济增速小幅回落：GDP增速为6.7%，受融资成本和基建投资影响。
• 预计三季度增速保持6.7%，四季度为6.5%。
• 货币政策宽松预期：预计下半年1-2次定向降准，10年期国债收益率底部可能为3.3%。
• 消费对GDP贡献提升：上半年消费对经济增长贡献率为78.5%，预计下半年逐步回升。
• 固定资产投资低位运行：1-6月累计增速为6.0%，其中制造业投资增速高于整体，但基建投资未见明显改善。

金工

• 市场反弹：A股全面反弹，中小盘指数表现突出。
• 融资余额下行：融资余额周环比下降0.91%，但两融交易额占比上升。
• 行业表现：融资净流入行业增多，部分行业如房地产、家电、钢铁、商贸零售、石油石化为净流出。
• ETF融资净买入：华夏上证50ETF和易方达中证海外互联ETF净买入额居前。
• 市场展望：短期反弹有望延续，但中长期仍处于下行通道。

中小市值

• 中报业绩稳步增长：样本内中小板净利润同比增长13.19%，中小盘股增长16.44%。
• 结构分化：中小板和创业板披露率分别为98.8%和15.65%。

社会服务

• 旅游行业景气持续：中信餐饮旅游指数累计上涨8.94%，跑赢大盘。
• 细分龙头业绩增长：免税、酒店、出境游表现亮眼，景区休闲游分化。
• 重点推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、腾邦国际、凯撒旅游等。

银行

• 贷款放量对冲表外融资缩量：6月表内贷款增长对社融形成支撑。
• 社融边际改善：社融增量1.18万亿元，环比多增4192亿元。
• M1-M2剪刀差收窄：反映存款定期化步伐减缓，银行负债成本压力缓释。
• 政策预期：保持流动性合理充裕，利好银行资产增速修复。
• 重点推荐：工行、招行、光大、平安等。

电子元器件

• 板块整体上涨：电子指数上涨7.43%，主要受中美贸易战和中兴解禁影响。
• 子行业表现：元件涨幅最大，被动元件表现突出。
• 重点推荐：海康威视、利亚德、视源股份、立讯精密、京东方A、蓝思科技等。

公用事业

• 电力需求高景气：全社会用电量同比上涨8%，1-6月上涨9.4%。
• 火电三因素趋好：推荐华电国际、华能国际。
• 环保行业并购加速：推荐华测检测、清水源、碧水源等。

传媒

• 板块震荡走势：传媒板块上涨1.12%，成长股表现强势。
• 重点推荐：快乐购、幸福蓝海、华策影视、昆仑万维、新经典、城市传媒、蓝色光标等。
• 中报预告：快乐购中报预增49.09%-77.70%，幸福蓝海预增16.12%-45.15%，光线传媒预增409%-434%。

关键信息

重点公司评级变动

• 海顺新材：增持，预计2018-2020年EPS分别为0.94/1.24/1.49元，目标价26.32-31.02元。
• 元祖股份：买入，预计2018-2020年EPS分别为1.01/1.18/1.36元，目标价28.28-29.29元。
• 利亚德：买入，预计2018-2020年EPS分别为0.74/0.96/1.32元，目标价17.12-18.6元。
• 光威复材：增持，预计2018-2020年EPS分别为0.97/1.27/1.67元。
• 帝欧家居：买入，预计2018-2020年EPS分别为1.70/2.23/3.06元。
• 深圳机场：增持，预计2018-2020年EPS分别为0.42/0.51/0.56元。
• 中直股份：买入，预计2018-2020年EPS分别为1.13/1.47/2.01元。
• 高德红外：买入，中报预告靓丽。
• 金发科技：买入，H1预增42%-50%。
• 国瓷材料：增持，H1预增137%-152%。

风险提示

• 经济下行：业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期。
• 政策不确定性：如贸易摩擦、消费政策、监管变化等。
• 市场波动：融资余额变化不能完全预测股市走向，投资需谨慎。
• 行业集中度提升：小企业可能被加速淘汰。
• 项目进度：如幸福城市项目、小间距LED渗透速度等。

重点报告与深度研究

• 商业贸易：到家演绎新零售主战场，建议关注超市龙头。
• 宏观：二季度经济增速如期小幅回落，预计三季度保持6.7%，四季度6.5%。
• 金工：市场反弹，未来有望延续。
• 中小市值：中报业绩稳步增长，建议关注成长股。
• 社会服务：行业景气维持，细分龙头业绩有望高增长。
• 银行：贷款放量对冲表外融资缩量，社融边际改善。
• 电子元器件：关注工程师红利型成长股及被动元件、光学元件等。
• 公用事业：电力需求持续高景气，火电三因素趋好。
• 传媒：板块震荡，成长逻辑通顺且中报靓丽的个股有望走强。

信息速递

• 经济数据：1-6月用电量增长9.4%，消费成经济增长顶梁柱。
• 行业动态：贸易摩擦、汇率波动、房地产调控等。
• 政策导向：消费回流、房地产税、国企改革等。

评级变动一览

重点报告

深度报告

研究所通讯录

• 策略：曹岩、陈莉敏、钱海、张馨元等。
• 电子：顾晨琳。
• 计算机：郭雅丽。
• 房地产：张馨元。
• 家用电器：贾亚童。
• 建筑装饰：鲍荣富。
• 金融工程：林晓明、黄晓彬、郑路等。
• 公用事业：王玮嘉、张雪蓉。
• 中小市值：孔凌飞、王莎莎、杨洋等。
• 传媒：许娟、许刚、周钊等。