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冠通研究总结：焦煤短期低位震荡

核心内容概览

本报告由冠通期货研究咨询部张娜撰写，发布于2025年4月15日，主要分析焦煤期货市场近期走势及基本面情况，指出短期焦煤市场将维持低位震荡态势。

市场走势分析

• 期货价格：今日焦煤主力JM2509合约高开后偏弱运行，收盘于985.5元/吨，下跌0.81%。
• 成交量与持仓：成交量为19.12万手，持仓量为57.99万手，较前一交易日增加25172手。
• 多空持仓变化：焦煤2505合约前二十名多头持仓增加9762手，空头持仓增加16329手，显示市场多空博弈加剧。

现货市场情况

• 山西市场：主流价格报价1140元/吨，较上个交易日持平。
• 蒙煤价格：蒙5#主焦原煤自提价830元/吨，较上个交易日下降10元/吨。
• 基差情况：主力合约期货收盘价为908元/吨，山西介休基差为232元/吨，较上个交易日下降2.5元/吨。

基本面跟踪

供应端

• 国内矿山开工率：4月4日-4月10日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率87.16%，环比上升0.84个百分点。
• 精焦煤产量：日均产量78.24万吨，环比增加1.38万吨。
• 蒙煤通关量：4月5日甘其毛都口岸日通关量181035吨，环比增加63990吨，显示进口煤资源充足，口岸库存维持高位。

需求端

• 独立焦企产量：4月4日-4月10日当周，独立焦企日均产量64.84万吨，环比微增0.1万吨。
• 钢厂焦炭产量：247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.03万吨。
• 钢厂铁水产量：日均铁水产量240.22万吨，环比增加1.49万吨，显示下游需求略有回升。

主要观点

1. 基本面驱动有限：当前焦煤市场基本面变化不大，国内矿山复产加快，蒙煤通关量回升，供给端压力较大。
2. 需求端温和回暖：下游钢焦企业开工小幅回升，但整体需求仍偏弱，难以支撑价格大幅上涨。
3. 海外资源承压：美国加征关税对我国从美进口煤炭造成影响，但其他替代资源充足，海外资源价格仍受压制。
4. 宏观风险增加：近期宏观环境不确定性加大，市场情绪偏谨慎，导致焦煤价格低位震荡。
5. 期货贴水现货：近月焦煤期货合约贴水现货，表明市场对现货价格的预期较为稳定，上涨缺乏动力。
6. 焦炭提涨基本兑现：焦炭一轮提涨后，市场预期基本兑现，对焦煤形成支撑有限。

关键信息

• 期货走势：JM2509合约高开低走，短期震荡。
• 现货价格：山西市场主流价格稳定，蒙煤价格略有下滑。
• 供需格局：供应端持续增加，需求端温和回暖，整体供需偏宽松。
• 宏观影响：外部政策风险增加，市场情绪偏谨慎。
• 持仓变化：多空持仓均增加，市场博弈加剧。

结论

综合来看，焦煤市场短期将维持低位震荡格局，缺乏明显的上涨驱动。投资者应关注宏观政策变化及供需动态，谨慎操作，控制风险。