> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMF中国宏观经济专题报告（第114期）总结 ## 核心内容概述 2026年中国经济在多重政策与市场因素推动下，预计将呈现温和复苏态势，整体经济运行趋于平稳，关键领域如消费、投资、外贸、房地产及金融市场将逐步改善。宏观经济将从“前低后高”的走势中逐步恢复，价格水平与汇率走势将同步向好，居民收入与就业质量也将得到提升。 ## 主要观点与关键信息 ### 展望一：中国经济逐步升温，实际与名义增速双回升 - **经济走势**：2026年经济增速逐季回升，全年实际GDP增长预计在4.5~5%，名义GDP增长预计在4.5~5%。 - **数据表现**：经济增速在2025年四季度回落至4.5%左右，预计2026年四季度回升至5.1%，全年增速约4.8%。 - **市场信心**：名义增速回升将缓解宏观与微观之间的“温差”，提振市场主体信心。 ### 展望二：物价止跌回升，GDP平减指数由负转正 - **物价走势**：CPI预计温和上涨至1%左右，PPI跌幅收窄至-1~0%。 - **GDP平减指数**：预计下半年由负转正，全年基本持平。 - **政策影响**：积极的财政与货币政策，以及“十五五”开局的政策支持，将为物价回升提供支撑。 ### 展望三：消费市场平稳，新场景与新业态成为增长亮点 - **消费表现**：社零增速回升至4%，服务零售额增长5%以上。 - **消费结构**：消费增长动力从耐用消费品转向服务消费，餐饮消费有望回暖。 - **新消费趋势**：技术突破（如AI、机器人）将催生新消费业态，成为拉动增长的新引擎。 ### 展望四：投资止跌回稳，结构持续优化 - **投资趋势**：固定资产投资有望由负转正，全年增速回升。 - **政策导向**：中央经济工作会议提出“投资于物”与“投资于人”相结合，重点支持基础设施、制造业、服务业投资。 - **行业分化**：房地产投资跌幅收窄，制造业细分行业投资恢复进程较慢。 ### 展望五：外贸保持高位，外资重启流入 - **出口表现**：出口规模维持高位，贸易顺差基本持平或小幅收窄。 - **外资动态**：部分外资主体重新看好中国市场，启动新一轮投资布局。 - **政策支持**：坚持内需主导，促消费与稳投资成为短期增长的主引擎。 ### 展望六：人民币汇率温和升值 - **汇率趋势**：预计2026年底人民币兑美元汇率达到6.85，温和升值。 - **政策基调**：中央经济工作会议强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 - **市场因素**：全球主要经济体进入降息周期，中美利差变化为人民币升值提供支撑。 ### 展望七：就业总体稳定，就业质量有待提升 - **失业率**：城镇调查失业率维持在5~5.5%，青年失业率仍偏高。 - **就业结构**：新就业形态吸纳转移就业，但隐性失业压力尚未缓解。 - **政策方向**：提升就业质量，完善社会保障体系，改善居民收入预期。 ### 展望八：居民收入同步增长，分配机制优化 - **收入增长**：工资性收入稳定增长，转移性收入提速，财产性收入企稳回升。 - **政策支持**：中央提出城乡居民增收计划，推动收入分配机制优化。 - **增长动力**：财产性收入有望成为增长亮点，助力消费市场复苏。 ### 展望九：房地产市场止跌回稳，实现“软着陆” - **市场趋势**：房地产市场进入供求关系平衡的新阶段，房价与投资止跌回稳。 - **政策重点**：推动“锁住供给、盘活存量”，支持房地产向居住消费功能回归。 - **结构性调整**：房企出清、城市更新与产品升级将成为重要方向。 ### 展望十：股市稳中向好，全年涨幅10%左右 - **股市表现**：上证指数有望冲击4500点，全年涨幅约10%。 - **政策支持**：资本市场健康发展，推动高科技企业融资。 - **结构性调整**：股市上涨需与企业盈利改善同步，避免过度投机。 ## 专家观点与政策建议 ### 毛振华：推动价格回升至合理区间 - **价格信号**：2025年CPI与PPI未能实现预期目标，需从供需两端发力。 - **政策建议**：推动消费、投资、出口、汇率等变量协同，实现价格稳定。 ### 王庆：房地产企稳与人民币升值趋势 - **房地产逻辑**：房价调整是推动市场企稳的关键，需关注租金与收入关系。 - **汇率分析**：人民币升值是大势所趋，需与扩大内需政策同步推进。 ### 徐奇渊：以人为本的“十五五”主线 - **政策主线**：强调“两个推动”，即经济质的提升与人的全面发展。 - **就业与消费**：通过社会保障与服务业发展，释放总需求，缓解“供强需弱”矛盾。 ### 邢自强：科技自强与民生消费并重 - **科技趋势**：2026年是“十五五”启动之年，科技自强将成为核心命题。 - **消费破局**：需夯实社会保障体系，推动房地产市场止跌回稳。 ### 缪延亮：从就业视角看消费破局 - **消费疲软原因**：核心在于收入与预期受限，而非消费意愿。 - **政策建议**：通过优化收入结构、改善就业环境，释放消费潜力。 ## 总结 2026年中国经济有望实现温和复苏，主要体现在经济增长、物价回升、消费稳定、投资优化、外贸高位、汇率升值、就业保障及收入分配改善等方面。政策层面将更加注重供需两端协同，推动“投资于物”与“投资于人”结合，强化居民收入增长与消费意愿修复。同时，科技自强与民生改善并重，将成为经济复苏的重要支撑。