电源设备行业：光伏全球观，光伏将成为印度电源的重要组成-20180917-天风证券-22页-2mb

报告摘要

印度光伏发展及中国光伏制造业在印度市场的分析总结

核心内容概述

印度作为南亚最大的国家，近年来经济迅速发展，但电力基础设施相对落后，主要依赖煤电，清洁能源占比仅为7.81%。印度政府提出2022年实现全国100%供电的目标，同时对太阳能发电有明确的雄心勃勃的规划。印度具备优越的光照条件和较低的光伏系统造价，使其在高融资成本的背景下仍能保持较低的度电成本。中国是印度光伏市场最重要的出口国，但印度光伏贸易政策存在不确定性，对装机需求产生一定压制。

主要观点

印度电力结构与环境问题
- 印度电力结构以煤电为主，占比高达75.69%，清洁能源仅占7.81%，环境污染严重。
- 印度电力需求空间巨大，预计2040年将超过3600TWh，但当前电力覆盖率仍较低，农村和城市电气化率仍需提升。
印度光伏发展潜力
- 印度光照条件优越，年辐射量为1600-2200kWh/m²，等效能量为每年约60亿GWH。
- 印度光伏系统造价较低，2017年每KW加权成本为971美元，低于中国。
- 尽管融资成本较高，印度的度电成本仍处于全球最低水平。
印度光伏市场现状
- 2017年印度光伏装机量为9.63GW，占全球新增装机量的10%。
- 印度是中国光伏组件和电池最重要的出口市场，2017年中国组件出口中约29.8%销往印度。
- 印度本土光伏产业链不完整，缺乏硅料和硅片制造能力，电池和组件产能有限，主要依赖中国产品。
印度光伏贸易政策不确定性
- 印度曾多次对中国光伏产品发起反倾销调查，并在2018年9月10日最高法院裁决对包括中国在内的光伏企业征收25%的保障性关税。
- 保障性关税将提高光伏电站建设成本，短期内压制装机需求，但预计2019年装机需求将优于2018年。
- 2020-2022年，随着组件成本持续降低，印度光伏安装量将进入高速增长期。

关键信息

印度电力结构：2017-2018财年，印度公用事业发电中煤电占比75.69%，清洁能源占比7.81%。
印度光伏发展现状：2017年装机量9.63GW，屋顶光伏装机仅为352MW，远低于预期。
印度光伏成本优势：印度光伏系统造价低于全球平均水平，度电成本全球最低。
中国光伏出口占比：2017年中国组件出口中约29.8%销往印度，电池出口占比约28.6%。
印度光伏贸易政策：2018年9月10日最高法院裁决对光伏产品征收25%保障性关税，预计2019年7月30日起税率将下降5%。
印度光伏装机目标：印度计划到2022年实现100GW光伏装机量，目前仅完成约23GW，需未来4年平均每年完成15GW装机。

印度光伏市场对中国的影响

市场潜力大：印度是除中美外最重要的光伏市场，中国光伏制造业在印度市场占据主导地位。
政策风险：印度光伏贸易政策反复，反倾销调查和保障性关税对印度光伏装机需求产生短期压制。
长期增长可期：随着组件成本下降和关税退坡，印度光伏装机需求将逐步回升，中国光伏企业仍具有竞争优势。

投资建议

重点推荐企业：
- 通威股份：多晶硅料制造龙头，长期看好。
- 隆基股份：单晶硅片及组件龙头，建议买入。
- 信义光能：光伏玻璃龙头，建议关注。
- 晶科能源、阿特斯、东方日升：海外销售市场布局平衡的组件企业，建议关注。
投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”或“增持”。