20240507-建信期货-沥青月报_供需两弱_关注成本支撑_12页

原油与沥青月度报告：供需两弱，关注成本支撑摘要

核心观点摘要：

• 原油端：OPEC持续收缩供应，美国通过伊朗、委内瑞拉等间接释放供应，供需平衡逐步改善，地缘缓和或成为多头入场时机；沥青端：供应端炼厂利润低迷，开工率处于五年低位，需求受天气、基建审批趋严因素压制，仍需关注成本支撑带来的回暖机会。

原油与沥青供需分析

• 原油：OPEC减产执行效果存疑，短期美国增产有限，但地缘缓和（巴以停火）或推高油价；US对委内瑞拉制裁恢复，或推低委油贴水，利好未经配额的炼厂利润，但产量回升需时间。
• 沥青：供应端，4月国内装置平均开工率降至36.11%，同比低位。地炼亏损严重（山东炼厂利润-9286元/吨），复产节奏缓慢。需求端，4月沥青需求环减18万吨至217万吨，主因南方持续降雨及基建审批趋严；季节性修复或于5月边际改善。

市场表现

• 4月沥青期货震荡上行，国内开工率持续下滑，库存逐步积累，但成本支撑下价格中枢小幅抬升。中东地缘局势对油价扰动反复，需警惕库存压力。

展望
成本端支撑仍在，但炼厂利润仍处于近五年同期最低水平，生产积极性低迷；需求短期弱势难改，但季节性修复给予一定空间。预计沥青价格或在成本支撑下窄幅震荡，关注地缘风险与政策面变化。