20230823-天风证券-戴维医疗-300314.SZ-业绩超预期_婴儿保育及吻合器业务实现快速增长_3页_748kb

戴维医疗（300314）半年报点评

业绩：
2023年上半年实现营业收入317亿元，同比增长5182%；归母净利润9.18亿元，同比增长15679%；扣非净利润8.22亿元，同比增长23033%。季度表现更佳，二季度单季收入159亿元，同比增长4327%。

业务结构：

• 吻合器业务： 营收123亿元，同比增长3577%，占总收入39.67%。高端电动腔镜产品增长强劲，维尔凯迪中标福建省际联盟集采，预计市场份额进一步提升。
• 婴儿保育系列： 实现快速增长，婴儿培养箱、辐射保暖台及黄疸治疗设备收入同比增幅分别达7084%、6232%、6318%。
• 海外市场： 增长77.7%，积极参加国际展会推动拓展。

效率与费用：
毛利率基本持平5910%，期间费用率同比下降489个百分点至3007%，其中研发费用率（539%）同比下降255个百分点，销售及管理费用率显著下降。

未来展望：
预计2023-2025年营收分别为731/971/1294亿元，归母净利润分别为205/276/363亿元，维持“买入”评级。估值方面，市盈率从55倍降至16倍。

风险提示：
行业监管、竞争加剧、技术、新生儿出生率下降、集采价格压力、原材料波动等风险需关注。