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2025年5月8日星期四
港股市场总结
5月7日，港股受“一行一会一局”政策利好支撑高开，但受美联储FOMC会议前夕资金保守影响，全天冲高回落。恒生指数收涨0.1%，报22,691点，恒生科指跌0.8%至5,200点。大市成交2,401亿港元，港股通净流出787亿港元。内银、内险及电讯等央国企板块领涨，四大内银上涨4%-20%。政策鼓励险资入市，中国人寿、中国平安分别涨15%和7%。友邦连续四个交易日上涨，股价升29%。REITs板块受益于政策提及纳入沪深港通，领展、置富产业分别涨67%和27%。生物医药及新消费板块表现疲弱，百济神州跌80%，泡泡玛特、老铺黄金分别跌54%和74%。中美谈判转向“软博弈”，三部门推出“三层次防御体系”政策：1）流动性托底（央行降准降息、汽车金融存准率归零及5,000亿服务消费贷款）；2）结构性突围（设备更新再贷款支持科技自主）；3）市场稳定（证监会强化平准基金职能，金融监管总局调降险资风险因子）。港股预计将呈现“政策托底+事件扰动”震荡格局，需警惕谈判拉锯期回撤风险。

投资关注方向

1. 避险逻辑：高股息（电讯、能源）及内需消费（家电、汽车）受益于“防风险”政策，如理想汽车因产品升级及销量增长涨23%；吉利汽车官宣私有化极氪，收购价较均价溢价20%，预计周四股价走高。
2. 博弈逻辑：科技自主（半导体设备、AI算力）及消费电子（关税豁免预期）板块或有较大弹性。

宏观及行业动态

• 国新办发布会公布支持房地产政策：央行下调首套房公积金贷款利率0.25%，五年期以上利率降至2.6%；金融监管总局拟出台与新模式适配的融资制度。分析认为政策整体正面，但降息边际效益减弱。
• 房地产成交数据：30大中城市新房成交量同比升422%，一线、二线、三线城市同比涨幅分别为496%、527%、26%。重庆提出提振消费方案，包含多项促进住房消费措施。但内房港股整体落后大市，恒生中国内地地产指数周跌0.3%。
• 新能源及公用事业：行业表现不明确，受宏观经济不确定性影响（如OPEC+增产、中美关税争议），存销比波动较大。

研报重点

1. 信达生物：一季度产品销售收入同比增40%超24亿元，主因肿瘤药达伯舒销量增长178%及四款新药获批。预计2025-27年收入维持快速增长，上调目标价至6000港元，评级为“增持”。
2. 房地产周报：新房成交同比反弹，但存销比变化需关注。一线城市存销比降至618，低于去年同期705。

风险提示

• 药品降价、新药审批延迟、推广效果不及预期。
• 政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。
• 中美谈判结果不确定性及海外宏观经济波动可能影响港股表现。