20221114-国投安信期货-苯乙烯周报_估值修复到位_苯乙烯空配可期_13页_5mb

估值修复到位，苯乙烯空配可期

核心内容总结

1. 上游分析与市场环境

• 美国CPI数据：10月美国CPI环比上涨0.4%，同比上涨7.7%；核心CPI环比上升0.3%，同比增幅降至6.3%，低于市场预期，表明通胀回落，加息预期放缓。
• 国内政策支持：优化公共卫生事件政策及央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场，修正远期悲观需求预期。
• 欧盟对俄油禁运：12月5日停止俄油海运进口，2023年2月5日将禁运扩大至柴油、汽油等石油产品，俄油运能仅为50-70万桶/日，远低于300万桶的出口能力，对全球油品供应造成一定影响。

2. 纯苯市场动态

• 供应端回升：盛虹炼化第二套重整装置本周开车，纯苯供应增加，预计11月产出3-4万吨，12月两套重整装置产出6-7万吨。
• 库存情况：本周纯苯华东港口库存为8.73万吨，环比下降3.32%，但同比仍低26.39%。预计后续库存将继续累库。
• 加工费承压：纯苯供应端压力加大，加工费继续下行，对苯乙烯价格形成拖累。

3. 苯乙烯市场动态

• 库存增加：本周华东港口苯乙烯库存为7.95万吨，环比增加2.58%，同比低14.33%。库存中性偏高，下游订单一般。
• 加工费修复：苯乙烯现货加工费修复至盈亏平衡附近，但市场交投平淡。
• 出口订单影响：中东出口订单招标不顺利，对苯乙烯价格形成一定压制。
• 春节累库预期：EB2301合约面临春节累库压力，价格可能承压。

4. 市场趋势判断

• 操作评级：文档指出苯乙烯当前可考虑空配，因估值修复到位，市场趋势偏空。
• 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；一颗星代表偏多/空，趋势驱动明确但操作性不强；两颗星代表持多/空，趋势明确且行情正在发酵；三颗星代表趋势更加明晰，具备投资机会；白星代表短期趋势均衡，以观望为主。

主要观点

• 纯苯与苯乙烯供应压力增大：随着盛虹炼化新产能逐步释放，纯苯供应端压力加大，对苯乙烯形成成本端拖累，导致加工费承压。
• 库存高位运行：纯苯和苯乙烯库存均处于较高水平，市场交投清淡，显示需求疲软。
• 需求端修正：国内政策支持对房地产市场预期修正，可能对苯乙烯下游需求带来一定提振。
• 价格走势预测：苯乙烯现货加工费已修复至盈亏平衡附近，但后续面临春节累库压力，市场情绪偏空，空配可期。

关键信息

• 纯苯供应：盛虹炼化重整装置和乙烯裂解装置副产纯苯，预计12月纯苯供应增加。
• 苯乙烯库存：华东港口库存连续四周累库，华南港口库存较低，但整体港口库存处于中性偏高水平。
• 加工费走势：苯乙烯现货加工费修复至盈亏平衡附近，但未来可能因供应增加而继续承压。
• 操作建议：当前苯乙烯市场趋势偏空，可考虑空配操作，但需关注库存变化和需求复苏情况。

数据支持

• 价格数据：苯乙烯江苏市场价为8390元/吨，现货价与期货价价差为234元/吨，基差有所修复。
• 毛利数据：纯苯催化重整法税后毛利为-528.32元/吨，乙苯脱氢毛利为-368.14元/吨，EPS毛利为-150.44元/吨，显示上游利润承压。
• 开工率数据：苯乙烯开工率为73.64%，纯苯开工率为84.18%，PS开工率为69.55%，EPS开工率为56.6%，ABS开工率为89.05%，显示部分下游开工率有所下滑。
• 库存数据：纯苯华东港口库存为8.73万吨，苯乙烯华东港口库存为7.95万吨，整体港口库存为101万吨，显示库存高位运行。

结论

当前苯乙烯市场处于估值修复阶段，但供应端压力持续，库存中性偏高，下游需求疲软，整体市场情绪偏空。预计未来苯乙烯价格可能承压下行，建议投资者关注空配机会，同时留意库存变化和需求复苏情况。