20201227-光大证券-原油周报第180期_新冠变异引发市场担忧_国际原油价格震荡上涨_12页_2mb

报告摘要

2020年12月27日发布的《原油周报第180期》分析了国际原油价格的波动原因、库存变化、OPEC产量调整、石油需求预期以及相关投资建议。整体来看，国际原油价格在多重因素影响下呈现震荡上涨趋势。

价格波动：本周国际原油价格因多空因素博弈而震荡上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于51.29美元/桶和48.23美元/桶。
市场因素：新冠病毒变异引发市场担忧，导致多国实施旅行禁令，对石油需求造成压力。然而，英国与欧盟达成脱欧协议，以及美国原油和成品油库存下降，抑制了油价下行空间。
库存变化：美国原油库存减少56.2万桶，汽油库存减少112.5万桶，馏分油库存减少232.5万桶。EIA数据显示库存下降，对油价形成支撑。
OPEC产量增加：11月OPEC原油产量较上月增加70.7万桶/日，达到2510.9万桶/日，其中沙特、伊朗、委内瑞拉和利比亚产量均有不同程度上升。
石化产品价格：本周石脑油、乙烯、丙烯价格上升，但石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降。
投资建议：建议配置石化行业中的轻烃裂解企业（如卫星石化、东华能源）、国有和民营炼化企业、煤制烯烃企业（如宝丰能源），以及受疫情冲击较小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。化工方面建议重点配置万华、华鲁和扬农等白马企业，同时关注维生素添加剂企业（如浙江医药、新和成、安迪苏）和杀虫剂企业（如扬农、长青、利民、海利尔）。
风险提示：地缘政治风险、中美关系紧张、美国原油产量增速过快是主要风险因素。

11月产量：OPEC原油产量增加至2510.9万桶/日，较上月增长70.7万桶/日。
主要成员国：
- 沙特：896.3万桶/日，微增0.3万桶/日
- 伊朗：198.6万桶/日，增加3.9万桶/日
- 委内瑞拉：40.7万桶/日，增加2.5万桶/日
- 利比亚：110.8万桶/日，增加65.5万桶/日

石化产品价格：石脑油、乙烯、丙烯价格上升，丁二烯价格下降。
价差变化：
- 石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降。
- 石脑油裂解价差 = 0.3×乙烯 + 0.15×丙烯 + 0.05×丁二烯 + 0.1×纯苯 - 石脑油
- PDH价差 = 丙烯 - 1.2×丙烷
- MTO价差 = 乙烯×0.4 + 丙烯×0.6 - 甲醇×3

行业评级：石油化工行业被列为“增持”。
公司配置建议：
- 石化行业：优先配置卫星石化、东华能源、宝丰能源、中海油服、海油工程。
- 化工行业：重点配置万华、华鲁、扬农。
- 维生素添加剂企业：浙江医药、新和成、安迪苏。
- 杀虫剂企业：扬农、长青、利民、海利尔。

分析师：吴裕、赵乃迪
执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
联系方式：
- 吴裕：010-58452014 / wuyu1@ebscn.com
- 赵乃迪：010-56513000 / zhaond@ebscn.com

评级分类：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级
基准指数：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数