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18美分的支撑是否还有效？总结

核心内容

本报告主要分析白糖市场在2022年7月的走势，聚焦于巴西UNICA报告、ICE原糖合约交割、广西产销情况、巴西燃料政策变化以及全球机构对22/23榨季供需预测，评估当前白糖价格是否仍具备18美分/磅和5800元/吨的支撑。

主要观点

1. 巴西生产数据低于预期：

   • 巴西6月上半月甘蔗压榨开机数量减少，入榨甘蔗量和产糖量均低于市场预期。
   • 制糖比逐渐追平，但乙醇销售数据不理想，不利于糖价上涨。

2. ICE原糖7月合约交割影响有限：

   • 7月合约交割量为50.2万吨，属于中性水平。
   • 中国买盘在7月合约交割期间较为活跃，但留给10月合约的买盘已不多，需关注价格支撑。

3. 广西糖产销情况：

   • 广西6月销量预计在38-40万吨，低于去年同期。
   • 库存同比减少20万吨，但仍处于历史偏高水平。
   • 基差商补库需求和糖出省速度是7月价格走势的关键指标。

4. 巴西燃料政策变化对乙醇销售的冲击：

   • 圣保罗州降低汽油ICMS税率，含水乙醇相对价格优势减弱。
   • 含水乙醇价格跌至开榨以来最低，对糖醇比调整形成压力。
   • 其他州也跟进减税，乙醇价格面临进一步下行压力。

5. 全球机构对22/23榨季供需预测分歧：

   • 不同机构对全球糖料产量与需求的预测存在较大分歧。
   • 部分机构预测有缺口（如Czarnikow预测220万吨缺口），部分预测有剩余（如StoneX预测410万吨剩余）。
   • 天气因素，尤其是巴西霜冻和拉尼娜现象，是影响供需关系的重要变量。

关键信息

• 巴西UNICA报告显示，6月上半月甘蔗压榨开机数量减少，产糖量同比下降，乙醇产量增长但销售不畅。
• ICE原糖7月合约交割量中性，中国买盘在6月接近尾声，对10月合约支撑减弱。
• 广西产销简报显示，6月销量下滑，库存仍偏高，但基差商补库需求和糖出省速度是7月价格走势的关键。
• 巴西燃料政策的调整，特别是ICMS税率的下调，削弱了乙醇的竞争力，影响糖醇比调整。
• 全球机构预测分歧明显，供需格局仍不确定，天气变化和拉尼娜现象是影响因素之一。
• 宏观情绪偏悲观，可能推动价格跌破前期支撑位，投资者需警惕风险。

风险提示

• 宏观因素：全球经济不确定性可能加剧市场波动。
• 广西去库存速度：若去库缓慢，将影响国内糖价走势。
• 巴西天气：7月霜冻风险可能影响甘蔗产量，进而影响全球供需。
• 燃料政策落地：巴西减税政策可能进一步冲击乙醇市场，对糖价形成压力。

后市判断

• 7月原糖价格走势将受多重因素影响，包括ICE10月合约支撑、广西糖出省速度和基差商补库需求。
• 若广西去库存速度放缓，或巴西和印度天气不利，可能加剧价格下行压力。
• 18美分/磅和5800元/吨的支撑可能被打破，投资者需注意风险防范。

关键指标

• 巴西双周入榨甘蔗量：3860万吨（同比+5.76%）
• 巴西双周产糖量：214.2万吨（同比-3.81%）
• 广西6月销量预计：38-40万吨（同比少5-7万吨）
• ICE7月合约交割量：50.2万吨
• 巴西含水乙醇价格：降至开榨以来最低
• 全球机构预测剩余量：StoneX预测最大，达410万吨；Green Pool预测最小，仅140万吨

总结

本报告指出，当前白糖市场面临多重不确定性，18美分/磅和5800元/吨的支撑可能失效。巴西生产数据不及预期，乙醇销售疲软，影响糖价上涨动力；ICE7月合约交割后，中国买盘减少，对10月合约支撑减弱；广西销量下滑，库存仍偏高，需关注出省速度和补库需求；巴西燃料政策调整削弱乙醇竞争力，对糖价形成压力；全球机构对22/23榨季供需预测分歧较大，天气变化是关键变量。投资者需警惕宏观悲观情绪和广西去库存速度，合理控制风险。