20210218-中国银河-2021年春节回顾_对经济再度乐观_资本市场与大宗商品价格上行_5页_924kb

宏观点评报告总结（2021年2月18日）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年2月全球宏观经济形势，包括新冠疫情控制进展、资本市场表现、大宗商品价格变化、中美关系动态以及中国春节消费情况和央行货币政策动向。

主要观点

一、疫苗接种顺利，全球新冠新增病例下行

• 全球新冠疫苗接种剂数稳步上升，带动新增病例持续下降。
• 美国2月15日新增病例为55,372人，较月初下降41%，接种率4.5%，完成第一针接种率12%。
• 以色列疫苗接种速度最快，欧洲和中国疫情也基本得到控制。
• 拜登政府提出100天内接种1亿剂的计划，预计全球主要国家将在第三季度完成主要接种工作。

二、全球交易经济复苏，极端天气助推原油价格上涨

• 资本市场受经济复苏预期提振，主要股指全线上扬，欧美长端国债收益率上行。
• 美联储强调将经济复苏置于通胀目标之上，短期内不会讨论紧缩政策。
• 1.9万亿美元的经济援助计划有望在几周内获得国会通过，推动经济前景改善。
• 极端天气导致美国德州和俄罗斯原油产量下降，中东局势不稳定加剧供应担忧，推动原油价格上涨。
• 布伦特原油和WTI原油价格分别达到63.3美元/桶和60.14美元/桶。
• 大宗商品价格受经济复苏预期和产能收缩影响走高，但受疫情缓解和新能源革命影响，价格上升可能并不持续。

三、中美关系极端对立已过，但好转不会很快到来

• 中美两国领导人首次通话释放积极信号，但拜登政府对华态度与川普政府相似，关系恢复困难。
• 拜登政府中国政策团队成员多持对华强硬立场，倾向于联合盟友与中国对抗。
• 中美未来可能在技术、标准等领域展开更多竞争。

四、春节消费受疫情影响，消费爆发需等待疫情缓解

• 2021年春节鼓励就地过年，导致居家消费为主，电影票房创历史新高。
• 但整体零售和餐饮消费不及预期，春节假期消费增速低于2019年。
• 电影票房收入达75.03亿元，同比增长28.4%。
• 全年消费增速预计为7%，需等待疫情进一步缓解。

五、央行操作仍然偏紧

• 2021年1月新增信贷增速下滑，但信贷总额超出市场预期。
• 信贷政策将结束疫情期间的应激反应，金融周期边际收紧。
• M2下行，M1上行，央行在春节前采取谨慎操作，预计年后仍会维持。
• 企业短贷增速下滑，居民消费信贷有所上行，但整体金融环境偏紧。

关键信息

• 疫苗接种：全球疫苗接种剂数稳步上升，带动疫情控制，美国、以色列、欧洲等地情况改善。
• 资本市场：经济复苏预期提振股市，长端国债收益率上行，但美联储暂不考虑紧缩。
• 大宗商品：受需求回升和极端天气影响，原油等大宗商品价格上涨，但未来仍需观察经济增长情况。
• 中美关系：关系有所缓和，但对抗态势仍存，未来可能转向技术与标准竞争。
• 春节消费：受疫情影响，整体消费增速未达预期，电影消费表现突出，全年消费预计增长7%。
• 货币政策：央行操作偏紧，M2下行，金融周期边际收紧，政策变化需经济指标转变。

图表说明

• 图1：美国每日新增新冠人数（人）
• 图2：每百人接种剂数
• 图3：美国国债收益率（%）
• 图4：原油价格上行（美元/桶）
• 图5：春节期间零售和餐饮消费增速（%）
• 图6：春节票房收入和增速（万，%）
• 图7：社融增速回落（%）
• 图8：M2回落（%）

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。
• 评级标准：
  • 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）
  • 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）

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