20250519-国投期货-金融工程周报_期债短周期因子回升_8页

金融工程周报总结

2025年5月16日当周，国内期指小幅反弹，IH2505、IF2505分别上涨112%和123%，IC2505、IM2505上涨0.33%和0.39%。市场预期受中美贸易摩擦缓和等利好影响逐渐向现实回归。

从高频宏观基本面因子评分看，期指方面通胀指标6分，流动性指标2分，估值指标10分，市场情绪指标7分；期债方面通胀指标7分，流动性指标8分，市场情绪指标8分。期限结构显示基差快速收敛，新主力6月合约贴水仍较高，远月合约贴水幅度小幅扩大。

金融衍生品量化CTA策略上周净值未变动。长周期数据中，社融和信贷不及预期，对IC、IM的下行压力更显著，期债回升有限。短周期方面，汇率影响权重下降，估值主要受企业盈利增速放缓拖累，但分母端因风险偏好回升获得支撑。持仓量显示，IF、IH信号强度较高，但IC、IM未回落至低于IF、IH水平，综合信号呈中性震荡。期债持仓量因子边际修复，尽管资金面有所缓和，机构对短端配置仍谨慎，T综合信号中性偏强。

风险提示包括经济复苏弱于预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。

股债横截面策略
策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，通过久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。当前TF和T主力合约交易信号显示无明显趋势性机会，需关注模型信号变化。

国债期货跨品种套利策略
采用Nelson-Siegel模型分解利率期限结构为水平、斜率、曲率因子，结合PCA主成分分析与logistic回归构建信号体系。信号分为‘1’（利差或降）、‘0’（趋势不确定）、‘-1’（利差或升），并以趋势回归模型过滤信号。当前策略未显示明确交易信号，需进一步观察。

策略表现
综合信号强度由三模型加权合成（0-1），短期操作需关注信号是否达到0.6或0.4阈值。持仓量因子受交割日前展期影响较大，需规避交割日前7日信号。止损机制为日内跌超1%，资金按等权重分配，连续两日同方向信号将屏蔽。

附录包含多图展示资产价格百分位、估值指标、持仓量及策略信号等，数据来源为wind和国投期货。本报告仅限内部客户使用，不可作为投资依据。

关键结论
市场短期震荡，期指与期债表现分化；因子评分显示经济基本面及流动性趋于中性，风险偏好回升对期债形成支撑；策略需关注社融数据及美联储动向，并警惕经济与地缘政治风险。