20181222-中国银河-A股策略点评_中央经济工作会议点评_11页_1mb

A股策略点评总结

核心内容

2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京召开，会议总结了2018年经济工作，分析了当前经济形势，并部署了2019年经济工作。会议内容对A股市场具有重要指导意义，涉及多个领域，包括货币政策、财政政策、房地产调控、资本市场改革、供给侧结构性改革等。

主要观点

1. 经济形势与稳增长

• 2019年经济面临较大下行压力，稳增长描述中增加“忧”字，表明外部环境复杂严峻。
• 会议指出，经济运行呈现“稳中有变、变中有忧”的特点。

2. 货币政策调整

• 2019年货币政策基调为“松紧适度”，较2018年更灵活。
• 相较于2017年“保持中性”的表述，2018年更强调流动性合理充裕与传导机制优化。

3. 财政政策加码

• 财政政策基调为“加力提效”，实施更大规模的减税降费。
• 2019年减税降费仍是趋势，重点支持中小微企业。

4. 结构性去杠杆与基建温和加码

• 重提“结构性去杠杆”，表明地方政府加杠杆受限。
• 2019年基建投资预计温和加码，以支持经济结构优化。

5. 房地产调控延续“房住不炒”

• 房地产市场将构建长效机制，坚持“房住不炒”定位。
• 因城施策、分类指导，地方政府责任进一步明确，调控有望适度放松。

6. 资本市场改革方向

• 引导中长期资金进入资本市场。
• 推动上交所设立科创板并试点注册制。
• 提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。

关键信息

A股市场反应

• 自2013年以来，A股市场对中央经济工作会议的反应无明显规律，上证综指涨跌参半。
• 从大盘风格来看，创业板指在2013年会议后涨幅最大，上证50在2014、16、17年会议后表现较好。
• 会议召开前后，行业表现发生逆转的概率较大，但具体方向难以预测。

行业表现分析

• 2013年：计算机、传媒、电子表现较好。
• 2014年：非银金融、建筑装饰、银行表现较好。
• 2015年：银行、采掘、食品饮料表现较好。
• 2016年：国防军工、钢铁、建筑装饰表现较好。
• 2017年：房地产、银行、钢铁表现较好。

历年会议对比

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 洪亮，中国银河证券策略分析师，执业证书编号：S0130511010005。
• 联系方式：hongliang@chinastock.com.cn；（8610）66568750。

特此鸣谢

• 王秋蘅，联系方式：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn；（86）83574699。

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