医药生物行业深度报告：康复医疗欣欣向荣，黄金赛道空间广阔-20210608-东吴证券-43页_3mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容概述

康复医疗行业正经历快速发展，成为医药生物领域的重要组成部分。随着人口老龄化、国家政策支持、康复观念普及及医保支付范围扩大，康复医疗器械与康复医疗服务市场均展现出强劲的增长动力。预计未来康复医疗器械市场规模将从2018年的280亿元增长至2023年的670亿元，康复医疗服务市场规模将从2018年的583亿元增长至2025年的2207亿元。

主要观点与关键信息

1. 康复医学的重要性

• 康复医学是现代医学的重要组成部分，与临床医学相辅相成。
• 涵盖病种广泛，包括神经系统疾病、骨科疾病、心肺疾病、疼痛康复、产后康复、老年康复、儿童康复等。
• 治疗手段多样，包括物理治疗、作业治疗、言语治疗、康复工程、康复护理、中医治疗、心理咨询、文体治疗、社会服务等。

2. 市场增长潜力

• 康复医疗器械市场：2014-2018年年复合增长率高达24.9%，预计未来将以19.1%的速度增长，2023年市场规模达670亿元。
• 康复医疗服务市场：2011-2018年年复合增长率达27.1%，预计未来将以20.1%增长，2025年市场规模有望突破2207亿元。
• 二级以上综合医院康复科建设：仅此一项就可带来约828亿元的潜在市场空间。

3. 政策推动行业发展

• 国家出台多项政策支持康复医学发展，如《加速康复外科试点工作方案》《中医药康复服务能力提升工程实施方案》等。
• 推动康复医学科在各级医院设立，促进康复治疗的普及。
• 建立三级康复医疗服务体系，推动康复医疗联合体发展，提升康复服务可及性。

4. 康复需求增长驱动

• 老龄化加剧：65岁以上人口比例从2010年的8.9%上升至2019年的12.6%，预计未来将持续增长。
• 慢性病人群扩大：如高血压、心脏病、慢性肾病、糖尿病、乙肝丙肝等慢性病患者人数不断增加，康复需求旺盛。
• 术后康复需求：手术后康复市场潜力巨大，尤其在神经外科和骨科领域，康复介入率仍有提升空间。

5. 医保政策支持

• 2010年和2016年，国家将多项康复项目纳入医保支付范围，显著降低患者负担。
• 人均康复医疗支出仍较低，与美国相比存在巨大提升空间。

6. 技术创新推动康复器械发展

• 康复器械涵盖康复评定、训练与理疗设备，涉及生物医学、机械、电子、计算机、新材料等多个技术领域。
• 发展趋势：信息化、智能化、家庭化、个性化。
• 关键技术：康复机器人、智能视觉与语音交互、脑机接口、物联网、虚拟现实等。
• 创新进展：康复器械产品不断升级，治疗疾病种类持续增加，应用场景更加丰富。

7. 民营康复专科医院发展潜力

• 康复专科医院复制扩张能力强，单院资产与医生数量适中，设备依赖度较低。
• 2019年康复专科医院门诊诊疗人次达1150万，入院人次达90万，客单价达1180元/人次。
• 2011-2019年，门诊诊疗人次CAGR为7.82%，入院人次CAGR为16.79%。

建议关注的标的

• 伟思医疗：重点推荐，公司专注于盆底康复领域，布局康复机器人，具有较强竞争力。
• 翔宇医疗：国产康复器械龙头，产品线丰富，覆盖多个康复领域。
• 普门科技：康复器械领域差异化布局，产品竞争力突出。
• 三星医疗：积极拓展康复医疗服务，打造医疗产业闭环生态圈。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 新冠疫情反复可能影响康复医疗发展节奏。

附录：图表目录（部分）

• 图1：康复医学与临床医学区别
• 图2：现代康复医学与相邻学科
• 图3：我国康复行业发展阶段
• 图4：我国分疾病康复需求人数
• 图5：我国康复需求总人数变化
• 图6：我国残疾人数量
• 图7：我国得到康复服务的持证残疾人数量
• 图8：2018年康复医学科住院患者主要病种出院人次及占比
• 图9：中国脑出血和脑梗死出院人次
• 图10：中国骨科植入手术量
• 图11：2018年各级医院早期康复介入率
• 图12：我国每年出生人口数量
• 图13：康复医疗产业链
• 图14：中国康复医疗器械市场规模
• 图15：中国康复医疗服务市场规模
• 图16：我国康复专科医院数量
• 图17：我国康复专科执业医师数量
• 图18：我国康复医学科床位数及占床位总数比例
• 图19：老年康复针对的主要病患群体
• 图20：2013年中国成人卒中发病率
• 图21：2018年中国骨质疏松患病率
• 图22：中国居民预期寿命
• 图23：中国65岁及以上人口数量和占总人口比例
• 图24：我国居民人均可支配收入
• 图25：我国居民人均医疗保健消费支出
• 图26：2017年康复医疗总投入
• 图27：2017年人均康复花费
• 图28：翔宇医疗主要产品
• 图29：康复器械发展趋势
• 图30：康复医疗器械创新进展
• 图31：康复科门急诊诊疗人次
• 图32：2018年不同专科医院单院总资产
• 图33：2019年不同专科医院单院医生数量
• 图34：2019年不同专科医院单院设备总价值
• 图35：2019年康复医院不同价值设备数量占比
• 图36：我国康复专科医院门诊诊疗人次
• 图37：我国康复专科医院入院人次
• 图38：我国康复专科医院客单价
• 图39：康复医疗联合体运行机制
• 图40：康复医疗联合体参与主体
• 图41：美国康复医学发展历程
• 图42：美国各类康复医疗机构
• 图43：三级康复医疗服务机构布局
• 图44：美国康复医疗医保体系的发展
• 图45：伟思医疗营业收入
• 图46：伟思医疗归母净利润
• 图47：2020年伟思医疗主营收入结构
• 图48：伟思医疗分产品收入
• 图49：翔宇医疗营业收入情况
• 图50：翔宇医疗归母净利润情况
• 图51：2020年翔宇医疗主营收入结构
• 图52：翔宇医疗分产品收入
• 图53：普门科技营业收入
• 图54：普门科技归母净利润
• 图55：2020年公司主营收入结构
• 图56：公司治疗与康复收入
• 图57：三星医疗营业收入
• 图58：三星医疗归母净利润
• 图59：2020年公司主营收入结构
• 图60：公司医疗服务收入

附录：重点公司估值表