深度报告-20210608-东吴证券-医药生物行业深度报告_康复医疗欣欣向荣_黄金赛道空间广阔_43页_3mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容

康复医疗行业正处于快速发展阶段，受益于人口老龄化、国家政策支持、康复治疗观念普及以及医保支付范围扩大等因素，康复医疗器械与康复医疗服务市场均呈现高景气度。未来康复医疗行业将保持快速增长，市场规模预计在2023年达到670亿元，2025年康复医疗服务市场规模有望突破2207亿元。

主要观点

• 康复医学的重要性：康复医学是现代医学的重要组成部分，覆盖病种广泛，涉及神经系统、骨科、心血管、呼吸系统等，治疗手段多样，包括物理治疗、运动疗法、作业治疗、言语治疗等。
• 市场需求旺盛：康复治疗需求覆盖术后康复、慢性病康复、残疾康复和产后康复等群体，其中神经康复和骨科康复最为常见。中国是全球康复需求最大的国家，2019年康复需求总人数达4.6亿人。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励康复医学发展，如《国家残疾预防行动计划》、《中医药康复服务能力提升工程实施方案》、《康复医疗中心基本标准》等，推动康复医疗体系建设。
• 行业增长潜力：康复医疗器械市场规模年复合增长率高达24.9%，预计未来19.1%；康复医疗服务市场年复合增长率27.1%，预计未来20.1%。政策扶持与市场扩张推动康复行业持续发展。
• 民营康复医院前景广阔：民营康复医院具有较高的复制扩张能力，对医生依赖度低，投资回报周期短，是资本青睐的优秀投资赛道。
• 技术发展推动产品升级：康复器械技术不断进步，未来将向信息化、智能化、家庭化和个性化方向发展，康复机器人、智能交互技术、脑机接口、物联网和虚拟现实等新兴技术逐渐商业化。

关键信息

市场规模

• 康复医疗器械：2014年115亿元 → 2018年280亿元 → 2023年预计670亿元，年复合增长率24.9%。
• 康复医疗服务：2011年109亿元 → 2018年583亿元 → 2025年预计2207亿元，年复合增长率27.1%。

市场驱动因素

1. 人口老龄化：65岁以上人口比例从2010年的8.9%上升至2019年的12.6%，预计未来继续增长。
2. 政策扶持：国家推动三级康复体系建设，鼓励社会资本进入康复领域，提升康复医疗保障水平。
3. 康复治疗观念普及：康复治疗在临床中的价值逐渐被验证，康复意识提升推动需求释放。
4. 医保覆盖扩大：康复项目逐步纳入医保，减轻患者经济负担，提高康复服务的可及性。
5. 居民消费能力增强：人均可支配收入和医疗保健支出稳步增长，为康复医疗需求提供经济基础。

投资建议

• 重点推荐：伟思医疗（代码：688580）
• 建议关注：翔宇医疗、普门科技、三星医疗

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 新冠疫情反复影响行业增长

建议关注标的

伟思医疗

• 专注于盆底康复领域，布局康复机器人，技术领先。
• 2021年总市值94.15亿元，收盘价137.76元。
• 2021E EPS为2.84元，2023E EPS预计5.31元，PE从48倍降至26倍。
• 投资评级：买入

翔宇医疗

• 国产康复器械龙头，产品线丰富，覆盖20大系列，400多种产品。
• 聚焦康复医疗器械，具备较强市场竞争力。
• 重点布局康复评定、训练与理疗设备。

普门科技

• 差异化布局康复器械领域，产品竞争力突出。
• 在康复评定、训练及理疗设备方面有较强技术积累。

三星医疗

• 积极拓展康复医疗服务，打造医疗产业闭环生态圈。
• 涉足康复医疗领域，具备一定市场潜力。

行业发展趋势

• 康复器械：技术持续创新，产品趋向智能化、信息化、家庭化和个性化。
• 康复服务：民营专科医院有望快速发展，三级康复体系逐步建立。
• 政策导向：国家推动康复医疗体系建设，鼓励社会资本参与康复机构发展。

康复医疗体系建设

• 三级康复体系包括康复医学科（综合医院）、康复医院和康复医疗中心。
• 国家推动康复医疗联合体建设，实现分级诊疗。
• 通过政策引导，康复医疗资源不断丰富，提升康复服务可及性。

图表概览

• 康复医学与临床医学区别（图1）
• 康复治疗手段分类（表3）
• 康复医疗行业规模增长（图14、图15）
• 康复专科医院数量增长（图16）
• 康复器械分类（表8）
• 康复专科医院投入情况（表10）
• 康复专科医院诊疗人次与客单价（图31、图36、图38）
• 康复治疗临床价值研究（表6）
• 康复项目医保纳入情况（表7）

总结

康复医疗行业在政策支持、技术进步、市场需求和居民消费能力提升等多重因素推动下，正迎来黄金发展期。康复医疗器械和康复医疗服务市场均具备广阔前景，重点企业如伟思医疗、翔宇医疗、普门科技和三星医疗值得关注。随着康复理念深入人心及技术不断进步，康复医疗行业将持续高景气度，未来增长空间巨大。