> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 2025年2月11日星期三 研究员：于军礼 从业资格：F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多（空）</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>宏观与金融</td><td>股指</td><td>IF(弱)IH(弱)IC(弱)IM(弱)</td><td>【行情复盘】周二两市主要指数窄幅波动，影视、游戏板块领涨。纳指属于破位后的反抽，后市不乐观。两市成交额2.10万亿元，继续缩量。沪深300指数收4724点，涨5点，涨幅0.11%；上证50指数收3087点，涨5点，涨幅0.18%；中证500指数收8306点，跌4点，跌幅-0.06%；中证1000指数收8250点，涨16点，涨幅0.20%。行业与主题ETF中涨幅居前的是影视ETF、游戏ETF、线上消费ETF工银、传媒ETF、游戏传媒ETF浦银，跌幅居前的是地产ETF、卫星ETF、光伏ETF。两市板块指数中涨幅居前的是影视院线、数字媒体、短剧游戏、广播电视、航海装备指数，跌幅居前的是医疗美容、航天装备、林业、培育钻石、焦炭加工指数。中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出46、42、20、4亿元。【重要资讯】1、沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，对具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，提高再融资效率。这将有利于企业抢抓市场机遇，进一步做优做强，也有利于引导市场资源加快向新质生产力领域聚集。2、《黑神话：悟空》制作人冯骥认为，目前Seedance2.0是领先的、全能的、低门槛的，甚至可以带来产能爆炸和视频全民化。而这都源于Seedance2.0“AI理解多模态信息（文、画、影、音）并整合的能力完成了一次飞跃。3、从“直奔火星”急转2027年登月，马斯克战略大转弯。这位曾称“月球是分心”的狂人，终于从浪漫主义转向务实商业。他坦言，SpaceX已将重心转移至在月球建造城市，这10年内有望实现，前往火星则需要20年以上。4、高盛指出，自2016年的数据，上周单只股票层面的名义空头交易规模创下历史新高。在1月30日至2月5日期间，空头卖出规模是多头买入的两倍。对冲基金已连续第四周净卖出美股，卖出力度为自去年4月初“解放日”以来最猛的一次。5、围绕人工智能将重塑美国经济的焦虑情绪在华尔街集中爆发，此次抛售的导火索是Anthropic推出的一系列新工具，这些工具旨在自动化多个行业中的工作任务。软件、金融服务和资产管理板块的164只股票上周市值合计蒸发6110亿美元。</td></tr></table> 6、随着担忧加剧，资金正从科技股撤退转向防御板块，投资者需警惕后续剧烈波动。投资者担心AI带来的行业颠覆可能比预期更广泛，且那些计划投入数千亿美元进行AI建设的企业可能难以兑现高企的利润预期。 7、2025年外国投资者外国投资者向美国金融资产注入约1.6万亿美元，其中近7000亿美元流入股市。若全球投资者削减对美国资产的购买，其冲击可能对美国市场造成剧烈震荡。美国对投机性外资的依赖规模已达到史无前例的水平。 8、AI颠覆软件业已冲击私人信贷市场，导致Ares、KKR等机构股价暴跌。其背后是投资组合高度集中于受AI威胁的软件公司，引发偿债担忧。瑞银警告，若颠覆加速，私人信贷违约率或飙升至 $13\%$ 。 9、高盛称，这一轮大宗商品行情的核心驱动力，明显不同于过去十年的“供需紧平衡”或“周期性复苏”叙事，而更像是一场来自全球投资组合的“硬资产轮动”。投资者主动配置资金流入硬资产，本身就足以在短期内显著推高商品价格。 10、摩根士丹利指出，美联储缩减资产负债表在技术上可行，但过程将缓慢推进，主要依赖被动缩表。随着逆回购基本耗尽，未来缩表将更多体现为银行准备金下降，并可能影响市场流动性。长期利率是否上升仍取决于财政部的发债结构。 11、PIMCO 全球经济顾问认为，沃什可能调整前瞻指引、资产负债表、信贷配置与抵押贷款相关领域；相比鲍威尔等三位前任，沃什领导的最大差别可能在沟通上，货币政策可能不提供前瞻指引；他可能支持今年两次、甚至三次 25 个基点降息。 # 【市场逻辑】 受外盘上涨影响，周一两市主要指数高开高走，通信板块涨幅居前。纳指属于破位后的反抽，后市不乐观。对冲基金已连续第四周净卖出美股，卖出力度为自去年4月初“解放日”以来最猛的一次。财通证券测算：2026年企业与居民中长期存款的到期规模在57万亿元，预计通过固收理财和保险入市。假设其中 $30\%$ 出现搬家意愿，而固收和保险理财中需要配置 $20\%$ 的权益仓位，将为A股贡献近3.5万亿元的增量资金。马斯克团队近期走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。中国航天科技集团商业火箭公司召开年度工作会议，明确提出2026年将全力攻克主力火箭首飞及回收技术。高盛表示，盈利增长将成为2026年中国股市上涨的核心支撑。高盛预计A股企业盈利增速将从2025年的 $4\%$ 大幅提升至2026年、2027年的 $14\%$ ，这一增长主要来自AI、出海和‘反内卷’三大特有驱动因素。瑞银全球金融市场部表示，国际投资者正加速配置中国资产，过去一年中，瑞银长期追踪的全球前40大国际投资机构对中国的持仓占比创下2023年以来的新高，主动型海外基金已开始重新加仓中国资产。 # 【后市展望】 <table><tr><td></td><td></td><td></td><td>受外盘上涨影响，周一两市主要指数高开高走，通信板块涨幅居前。纳指属于破位后的反抽，后市不乐观。高盛指出，自2016年的数据，上周单只股票层面的名义空头交易规模创下历史新高。在1月30日至2月5日期间，空头卖出规模是多头买入的两倍。从“直奔火星”急转2027年登月，马斯克战略大转弯。这位曾称“月球是分心”的狂人，终于从浪漫主义转向务实商业。他坦言，SpaceX已将重心转移至在月球建造城市，这10年内有望实现，前往火星则需要20年以上。高盛预测，2026年国内新增资本流入股市规模将超3万亿元人民币，其中包含约2万亿元个人投资者配置资金和逾1万亿元机构资金。瑞银团队与海外客户的交流明显升温，其中交易型投资者加码中国资产的节奏尤为积极；配置型投资者在关注基本面和政策落地的同时，也在持续优化中国资产在全球组合中的权重。瑞银财富管理投资总监办公室表示，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。全球资金正重新加码中国股市，AI实力、估值吸引力与韧性成为共识逻辑，外资从被动流入转向期待主动资金回归。周二两市缩量整理，纳指的反弹属于跌穿半年线后的技术性回抽。对冲基金已连续四周卖出美股，2月第一周是去年4月以来抛售最猛烈的一周。沪深300指数上方的约1万亿ETF套牢盘已成为沉重的反弹压力。春节长假将至，美股风险不可控。股指期货多单退场，权益类资产减持，或使用股指期货空单对冲风险，或买入股指看跌期权进行保护。【交易策略】股指期货方向交易：周二两市缩量整理，纳指的反弹属于跌穿半年线后的技术性回抽。对冲基金已连续四周卖出美股，2月第一周是去年4月以来抛售最猛烈的一周。春节长假将至，美股风险不可控。股指期货多单退场，权益类资产减持，或使用股指期货空单对冲风险，或买入股指看跌期权进行保护。股指期权交易：股指看涨期权多单退场，或买入股指看跌期权进行保护。</td></tr></table> # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。