20210824-国信证券-云铝股份-000807.SZ-2021年中报点评_低碳铝龙头_短期减产不改长期扩张趋势_7页_1mb

报告摘要

云铝股份（000807）在2021年上半年业绩显著增长，受益于电解铝产品量价齐升，营业收入和净利润均实现大幅增长，分别达到218.30亿元和19.98亿元，同比增长80.89%和721.48%。公司通过优化资产负债结构、降低期间费用率以及提升产能，进一步增强了盈利能力与市场竞争力。

业绩表现亮眼：公司上半年业绩大幅增长，主要得益于铝锭和铝加工产品价格与产量的同步上升。
毛利率显著提升：铝锭销售毛利率从2020年的16.2%上升至2021年上半年的26.3%，铝加工产品销售毛利率从11.8%上升至17.2%。
资产负债结构改善：公司短期借款和长期借款均有所下降，资产负债率降至59.7%，较2020年末明显改善。
水电铝产业链优势：作为全球绿色低碳铝龙头企业，云铝股份拥有国内稀缺的水-电-铝产业链，具备较强的可持续发展能力。
未来增长潜力大：公司正在推进多个新项目，包括文山电解铝项目和阳极炭素项目，预计未来产量将持续增长，对铝价具有高业绩弹性。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为405亿元、448亿元、515亿元，净利润分别为51.31亿元、59.52亿元、71.29亿元，摊薄EPS分别为1.64元、1.90元、2.28元，当前股价对应PE为9.2倍、7.9倍、6.6倍。