20231201-国盛证券-12月策略观点与金股推荐_年末_有什么可以期待__7页_556kb

12月投资策略总结

策略观点

12月策略观点聚焦年末行情的后续动力与可能性。过去一个月的反弹主要由分母端改善驱动，如美债利率缓解和人民币汇率压力减轻，但该效应至11月下旬已充分反映。未来市场动力将转向分子端（特别是政策预期）的改善，因为分子端预期变化是推动A股上行的关键。A股上行需要分子与分母端合力，目前机会仍以结构性为主。

市场动力转换

• 关键因素：分母端改善（美债利率需通胀数据催化，金融条件宽松制约下行）和支持因素如下。
• 分子端驱动：12月重要会议临近，经济预期和政策博弈将成为焦点，导致市场结构分化（大/小盘、顺/弱周期板块显著分化）。
• 后期焦点：政策主导的分子预期改善，逐步取代分母压力缓和。

机会领域聚焦

市场机会集中在边际预期改善的方向：

1. 库存周期线索：关注上游和部分可选行业，如工业金属、化纤、消费电子。
2. 顺周期方向：兼具赔率与政策博弈的机会，如建材和保险。
3. 出口链阿尔法：受人民币汇率低位和美国制造业补库影响，关注纺织、元件和汽车零部件。
   中期建议持有红利资产作为“压舱石”。

金股组合

1. 明泰铝业：盈利能力改善，项目投产支撑增长。
2. 三星医疗：配用电出海趋势，公司管理与渠道优势驱动业绩弹性。
3. 漫步者：业绩高增长，海外扩张和AI应用潜力。
4. 牧原股份：周期反转信号增强，成本领先龙头。
5. 公牛集团：传统业务量价齐升，新业务和出海拓展推动盈利。

风险提示

• 地缘政治恶化风险。
• 经济大幅衰退可能。
• 政策超预期变化带来的市场波动。