20250731-五矿期货-文字早评_17页_696kb

报告摘要

核心分析总结：

宏观政策面：
中共中央政治局会议强调宏观政策需持续发力，维持流动性充裕，并提出增强资本市场吸引力、国内资本供给结构优化等政策导向。会议未对房地产及“反内卷”政策作出超预期表述，但提示城市更新作为地产政策的主要抓手，反映定向调控特征。中美经贸会谈继续推动关税展期，短期对大宗商品和资本市场构成支撑与分化驱动。

重点领域交易逻辑：

A股与股指分化： 资本市场政策给予结构性支持，板块分化明显，以消费、新能源为主业的权重股阶段性走强，高分红属性及政策态度，短期震荡偏多预期存在。年中经济数据超预期修复韧性、政策托底力度仍有支撑，但海外需求疲软及内需恢复节奏有待观察。
国债期货与利率周期： 单日净投放万亿，资金防御心态浓，债市在政策细化与经济弱修复格局下，信用利差有望压缩，短端利率继续下行动力强。但商品与股市情绪均构成期债上涨阻力，节奏上可能出现股债跷跷板效应。
贵金属： 美联储议息会姿态鹰派，官员分化矛盾增大，利多与利空交织，但短期调整空间不大。国内沪金宽幅震荡上沿794元/克压制值得关注，若内需修复+流动性超预期，则价格有望突破。
有色金属： 铜、铝、锌等中期逻辑均以供强需弱预期为主，但政策端对于产业“去产能”干预增多，叠加拜登关税延期对出口结构扰动，价格多空博弈深。短期出口抢货尾声后，实际消费增量确定性不足，需关注政策预期兑现速度。
工业品与能源化工： 工业硅、碳酸锂、苯乙烯短期暴涨过后进入调整，反调风险增加。PVC、甲醇等持续高估，需求淡季以及供给侧变化（如减产兑现）成为潜在驱动点。PTA、对二甲苯等在PX景气下总体中性，但印度政策驱动增强，波动反复。
农产品与软商品： 豆粕进口成本高位，市场区间震荡为主；棕榈油库存偏低，政策方**案期待驱动预期上调；糖、棉花处于基本面弱势，进口补充和政策抑制预期使价格难涨。生猪产业链政策导向明显，阶段性估值修复仍有机会，但需关注出栏节奏与库存变化。