20160623-信达证券-汽车行业2016年中期策略报告_优选新兴_兼顾传统_23页_1mb

汽车行业2016年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年上半年中国汽车行业的发展态势，并对下半年的行业前景进行了展望。报告指出，中国汽车产业已进入低速增长阶段，但随着政策支持和技术创新，行业基本面仍保持向好趋势。在传统汽车领域，乘用车市场表现优于行业整体，特别是SUV市场保持高速增长，成为行业亮点。在新兴领域，智能网联汽车和新能源汽车被视为转型方向，其中智能网联汽车在政策推动下发展迅速，ADAS和HMI作为核心技术，其渗透率有望随着成本下降而提升。

主要观点

• 传统汽车市场温和回升：2016年1至5月中国汽车产销保持增长，乘用车增速高于行业整体，商用车出现温和复苏迹象。
• SUV市场持续增长：SUV销量增速远高于行业整体，近五年复合增长率约为40%。SUV市场因消费者换车需求、偏好变化及厂商产品创新而保持强势。
• 智能网联汽车成为转型方向：智能网联汽车被提升为国家战略，其发展将依赖于ADAS和HMI技术的成熟与应用。2016年被视为智能汽车元年，国内外车企、互联网企业加速布局。
• ADAS市场潜力巨大：ADAS是实现自动驾驶的基础技术，当前渗透率较低，但未来五年市场增长空间广阔，预计年复合增速达30%。随着技术成熟和成本下降，ADAS产品将逐步普及。
• HMI技术推动人车交互升级：HMI技术在智能网联汽车中扮演重要角色，HUD和中控触摸屏成为主流趋势，未来市场规模有望突破100亿元。
• 投资建议：报告给予汽车行业“中性”评级，重点推荐均胜电子、长城汽车和拓普集团，认为它们在技术研发、产品结构和客户渠道方面具有竞争优势。

关键信息

• 行业增长预期：2016年下半年及2017年汽车行业有望实现小幅增长，带动整车企业盈利能力回升。
• 政策支持：中国通过发布政策规划、设立示范区等方式推动智能网联汽车产业发展，2016年3月发布的《“十三五”汽车工业发展规划意见》明确了智能网联汽车的发展路径。
• 技术进展：ADAS和HMI技术逐步成熟，部分中国企业通过自主研发或并购缩小与外资企业的差距。
• 市场渗透率：2016年中国ADAS市场渗透率约为2%-3%，而发达国家约为8%-12%。中国HUD市场渗透率约为5%，预计2020年将达20%。
• 重点推荐公司：
  • 均胜电子（600699）：通过海外并购打造智能驾驶平台，重点布局ADAS和HMI领域。
  • 长城汽车（601633）：中国最大的SUV制造企业，产品结构优化，进入更高利润区间。
  • 拓普集团（601689）：NVH系统集成供应商，通过收购拓宽产品渠道，拓展智能刹车系统市场。

风险因素

• 宏观经济低迷：可能抑制汽车产业增速。
• 技术开发风险：智能汽车、无人驾驶相关技术尚未完全成熟，存在研发风险。
• 市场推广风险：智能网联汽车在国内的应用推广可能低于市场预期。

投资逻辑

• 传统汽车：建议关注基本面稳健、估值较低的蓝筹股，如上汽集团、长安汽车。
• 新兴领域：智能网联汽车和新能源汽车作为转型方向，ADAS和HMI是核心技术，具备较大的增长潜力。
• 行业周期：中国汽车产业四年为一个景气周期，2016年和2017年将逐步恢复景气。
• 政策推动：国家政策支持和示范区建设将加快智能网联汽车的产业化进程。

未来展望

• 智能网联汽车：随着政策支持和技术进步，智能网联汽车将成为行业增长的新引擎。
• ADAS与HMI：随着成本下降和产品成熟，ADAS和HMI市场渗透率将显著提升，成为投资重点。
• 新能源汽车：尽管销量占比低，但技术路线尚未明确，未来增长空间仍需观察。

行业发展趋势

• 智能化与网联化：智能汽车的发展将依赖于ADAS和HMI技术，同时融合V2X通信技术，实现更全面的智能驾驶。
• 国际化布局：中国车企通过并购和合作加速国际化进程，提升在全球市场中的竞争力。
• 政策与技术双轮驱动：政策支持和技术创新将共同推动中国汽车产业向更高水平发展。

行业评级

• 行业评级：中性
• 重点推荐：均胜电子（增持）、长城汽车（增持）、拓普集团（增持）

总结

本报告强调了汽车行业在2016年下半年的复苏趋势，特别是在智能网联汽车和新能源汽车领域。ADAS和HMI作为智能汽车的核心技术，其市场渗透率有望显著提升，成为投资热点。同时，SUV市场持续增长，传统车企在技术升级和市场拓展方面具备潜力。报告建议投资者关注具备核心技术优势和市场竞争力的龙头企业，以把握行业增长机遇。