电子行业2018年下半年投资策略：核心技术，关键机遇，大陆电子产业由大变强-20180605-光大证券-52页-4mb

电子行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

大陆电子产业虽规模庞大，但存在“大而不强”的问题，主要体现在制造业产出效率低、核心部件依赖进口、研发投入不足等方面。为打破低端锁定，实现由大变强，大陆电子产业需加强核心技术研发，同时抓住新一轮科技革命带来的机遇，发展高端电子制造和新兴技术如AI与物联网。

主要观点

1. 弯道超车：发展高端电子制造，如射频前端、电子陶瓷器件、光学元器件、AMOLED等，提升附加值，抢占全球价值链中高端。
2. 换道超车：把握AI人工智能和IOT物联网的发展机遇，提升我国在这些新兴技术领域的竞争力。
3. 半导体发展：半导体是国之重器，大陆半导体产业正处于加速发展阶段，尤其在芯片自主可控方面。
4. 激光技术：激光技术是先进制造的重要工具，发展前景广阔。
5. 消费电子创新：消费电子创新环节仍具备较好的成长性，尤其在射频升级、光学创新、无线充电、非金属后盖、OLED全面屏等方面。

关键信息

1. 电子产业现状

• 大陆电子产业规模位居世界首位，手机、计算机、彩电等产品产量全球领先。
• 但存在核心技术缺失、高端产品供给不足、研发投入不足等问题，导致处于全球价值链低端。
• 中兴事件揭示了我国在关键核心技术上的依赖，强调芯片自主可控的重要性。

2. 重点发展方向

• 高端电子元器件：包括射频前端、电子陶瓷器件、光学元器件、AMOLED等，具有高附加值和高技术壁垒。
• 半导体：大陆半导体市场占全球1/3，但自给率低，需加快在存储芯片、CPU、DSP、FPGA等领域的研发和生产。
• 激光技术：激光加工在工业生产、通讯、医疗等领域广泛应用，是先进制造的重要工具。
• 汽车电子：随着电动车和无人驾驶的发展，汽车电子市场需求快速增长。

3. 新技术机遇

• AI人工智能：作为新一轮科技革命的核心，AI在手机和安防领域应用加速。
• IOT物联网：随着5G的到来，物联网进入万物互联阶段，应用场景不断扩展，市场规模快速增长。

4. 投资建议

• 推荐关注以下公司：
  • 电子上游基础元件：三环集团、顺络电子
  • 消费电子：信维通信、欧菲科技、东山精密
  • 激光制造：大族激光
  • 安防：海康威视
  • 半导体：北方华创，建议关注兆易创新

5. 风险分析

• 中美贸易摩擦恶化
• 智能手机销量大幅下滑
• AI、物联网、5G发展不及预期

行业与上证指数对比

• 电子板块上半年表现弱于沪深300指数，主要受汇兑损失和手机出货量下滑影响。
• 调整后的财务费用率和净利率显示，企业实际经营状况优于表面数据。

市场趋势与机会

• 消费电子：虽然市场预期较低，但创新环节成长性好，尤其是射频、光学、无线充电、非金属后盖、OLED全面屏。
• 半导体：国产化率低，但发展迅速，需重点关注。
• 激光技术：应用广泛，具有显著优势，是先进制造的重要支撑。
• 安防：AI与智能化推动市场扩容，预计2022年市场规模将达近万亿。

重点细分领域分析

1. 射频前端

• 随着5G的到来，射频前端需求增长，国产替代空间大。
• SAW和BAW滤波器成为主流选择，村田、TDK等日美厂商占据主导地位。
• 国内企业如信维通信正在突破，有望打破垄断。

2. 光学器件

• 从双摄到3DSense，光学升级不断。
• 国内厂商如大立光、瑞声科技、舜宇光学、欧菲光在产业链上具备竞争力。

3. 电子陶瓷

• 电子陶瓷在手机陶瓷外观件等领域应用广泛，具备高附加值。
• 三环集团、蓝思科技、国瓷材料等在产业链上占据重要位置。

4. AMOLED

• 作为新一代显示技术，AMOLED市场正在快速增长。
• 京东方、深天马、华星光电等国内厂商在AMOLED领域取得突破，逐步抢占全球市场。

总结

大陆电子产业面临“大而不强”的结构性矛盾，需通过核心技术研发和新兴技术应用实现由大变强。在消费电子、半导体、激光、安防等关键领域，具备较大的发展机遇。投资建议关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，同时需警惕中美贸易摩擦、智能手机销量下滑等风险因素。