20180605-光大证券-电子行业2018年下半年投资策略_核心技术_关键机遇_大陆电子产业由大变强_52页_4mb

电子行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

大陆电子产业在规模上已居世界首位，但存在“大而不强”的结构性矛盾，主要表现为制造业产出效率低、核心部件依赖进口、研发投入不足。为打破低端锁定，加快产业升级，需实现“弯道超车”和“换道超车”并行，即加强核心技术研发和抓住新一轮科技革命带来的历史机遇。

主要观点

• 弯道超车：发展高端电子制造，重点突破射频前端、电子陶瓷器件、光学元器件、AMOLED等，以提升附加值和产业地位。
• 换道超车：抓住AI人工智能和IOT物联网带来的新机遇，实现从传统制造向智能化、互联化转型。
• 投资建议：推荐三环集团、信维通信、顺络电子、大族激光、东山精密、海康威视、欧菲科技、北方华创等公司，关注兆易创新。

关键信息

1. 电子产业现状与挑战

• 大陆电子产业规模巨大，但核心技术缺失导致低端锁定。
• 产业链中高端产品依赖进口，核心技术受制于人。
• 智能手机出货量下滑影响电子板块预期。
• 汇兑损失对电子企业业绩造成较大影响，但实际经营情况优于表面数据。

2. 高端电子制造机遇

• 射频前端：5G推动射频前端市场发展，国产替代空间巨大。信维通信等企业已取得一定突破。
• 光学器件：从双摄到3DSense，光学升级带来新的投资机会。舜宇光学、欧菲光等企业具备较强竞争力。
• 电子陶瓷：MLCC市场因供给变化而持续景气，陶瓷外观件因性能优势受到市场青睐。三环集团、国瓷材料等企业表现突出。
• AMOLED：作为新一代显示技术，AMOLED市场快速增长。京东方、深天马、华星光电等大陆厂商已抢占市场。

3. 新技术革命机遇

• AI人工智能：手机端和安防端应用加速，推动行业智能化发展。AI是新一轮科技革命的核心力量。
• IOT物联网：5G时代万物互联，应用场景不断扩展。物联网是跨界融合的典范，推动产业升级。

4. 投资标的与评级

5. 风险分析

• 中美贸易摩擦恶化。
• 智能手机销量大幅下滑。
• AI、IOT、5G发展不及预期。

结构分析

1. 低端锁定与结构性矛盾

• 中国大陆电子产业规模大，但缺乏核心技术，处于价值链末端。
• 附加值不高，成本偏高，研发能力较弱。
• 产业链中高端缺失，但整体门类齐全。

2. 高端电子制造发展路径

• 射频前端：需突破技术壁垒，实现国产替代。
• 光学器件：从模组到元件，提升附加值。
• 电子陶瓷：MLCC和陶瓷外观件需求增长，国产替代潜力大。
• AMOLED：新一代显示技术，大陆厂商已抢占市场。

3. 新技术革命带来的机遇

• AI人工智能：推动各领域智能化，提升效率和生产力。
• IOT物联网：5G时代万物互联，应用场景广泛。

4. 投资建议

• 消费电子：关注射频升级、光学创新、无线充电、非金属后盖、OLED全面屏等创新方向。
• 半导体：重点布局存储芯片、制造环节、高端设备、材料等。
• 激光技术：作为先进制造工具，具有广阔前景。
• 安防：AI智能化和雪亮工程推动市场扩容，具备长期增长潜力。

结论

中国大陆电子产业面临“大而不强”的挑战，但通过核心技术研发和新兴技术应用，具备实现“弯道超车”和“换道超车”的潜力。下半年，消费电子、半导体、激光、安防等领域将迎来发展机遇，建议关注相关龙头企业和创新方向。