20180814-北京大学经济研究所-进口中间品和企业对外直接投资决策_来自中国企业的证据_27页_4mb

进口中间品与企业对外直接投资决策：来自中国企业的证据

核心内容

本文探讨了进口中间品对企业对外直接投资（ODI）决策的影响，基于2000-2008年中国企业的数据，发现进口中间品不仅通过提升企业生产率促进ODI，还通过降低搜寻成本对企业ODI决策产生显著正向影响。这两个影响渠道是互补的，尤其对于生产率较低的企业，搜寻成本的降低效应更为显著。

主要观点

1. 生产率提升效应

   • 进口中间品有助于提高企业生产率，从而促进其对外直接投资决策。
   • 高生产率企业更倾向于对外投资，这与已有理论一致。

2. 搜寻成本降低效应

   • 进口中间品能帮助企业获取可靠的供应商信息和相关法规制度信息，从而降低企业对外投资的搜寻成本。
   • 即使在控制了生产率之后，进口中间品仍对ODI决策有显著正向影响，尤其对低生产率企业更为明显。

3. 企业异质性与产品特征

   • 产品差异化或技术含量较高的企业，搜寻成本降低效应会减弱。
   • 这表明，进口中间品对ODI的影响并非均匀，而是依赖于产品类型和企业特征。

4. 实证方法与结果

   • 本文使用企业层面的关税作为工具变量，以解决内生性问题，并采用2SLS估计方法进行回归分析。
   • 在企业-年份-目的地层面的样本中，结果依然稳健，说明进口中间品对ODI的影响具有广泛性。

关键信息

数据来源

• 中国海关数据：用于记录企业进口信息。
• 中国商务部对外直接投资数据：用于记录ODI企业的信息。
• 中国工业企业数据库：用于获取企业生产率和出口信息。

实证策略

• 样本选择：仅分析首次对外直接投资的企业，以减少反向因果影响。
• 工具变量：使用企业层面的关税和世界出口供应量作为工具变量。
• 控制变量：包括企业所有制、出口中间品、加工贸易比例等。

实证结果

• 基础回归：进口中间品对企业ODI决策有显著正向影响，且在控制生产率后仍显著。
• 稳健性检验：使用不同模型（Logit、Probit、Cloglog、Poisson IV）和不同衡量方式（进口年份、进口产品种类、进口产品-国家种类）进行检验，结果均稳健。
• 影响渠道分析：通过分别检验生产率提升和搜寻成本降低效应，确认两者共同作用于企业ODI决策。

结论

本文揭示了进口中间品对企业对外直接投资的双重影响机制：一方面通过提升生产率，另一方面通过降低搜寻成本。这两个渠道在不同企业中表现不同，尤其对于生产率较低的企业，搜寻成本降低效应更为显著。研究结果对于理解中国企业“走出去”的动因具有重要意义，也为相关政策制定提供了理论依据。