多资产策略之五：再看“聪明钱”，北向和主力资金流的有机结合-20211209-安信证券-26页_1mb

文档总结

核心内容

本文主要探讨了基于北向资金流和主力资金流构建行业、风格及组合板块轮动策略的方法，并通过不同合成方式验证了复合资金流因子在资产配置中的有效性。研究旨在通过资金流数据，提升投资策略的“全天候”特性，以应对市场风格轮动带来的挑战。

主要观点

1. 北向资金流的局限性

   • 北向资金流在部分行业（如军工、通信等）中表现出“定价权不足”的问题，导致在这些板块轮动时策略失效。
   • 北向资金流在科技、消费、医药等板块中表现更佳，但整体资金流波动会影响策略效果。

2. 主力资金流的优势

   • 主力资金流在行业轮动中表现优于北向资金流，尤其在震荡市中更具稳定性。
   • 主力资金流在不同行业中的偏好分布不均，且对某些行业具有较强的预测能力。

3. 复合资金流因子构建

   • 为提升资金流策略的适应性，引入三种复合因子构建方法：平均打分法、美元指数强度划分法、RANKIC阈值突破法。
   • 这些方法通过结合北向与主力资金流的信号，提高了策略的收益表现和风险调整能力。

4. 不同底层资产的表现

   • 中信一级行业：复合策略年化收益率为126%，夏普比率为1.24，最大回撤为13.25%。
   • 中信风格板块：复合策略年化收益率为54%，夏普比率为2.12，最大回撤为13.37%。
   • 中信组合行业板块：复合策略年化收益率为124.1%，夏普比率为2.1，最大回撤为21%。

5. 美元指数的影响

   • 美元指数强度对北向资金流有效性有显著影响，美元贬值时北向资金流表现更佳，升值时则主力资金流更具优势。
   • 通过美元指数划分法，可以实现资金流因子的动态切换，从而提升策略表现。

6. RANKIC阈值突破法

   • 该方法通过判断RANKIC值是否突破阈值来切换资金流因子，策略表现最佳。
   • 该方法虽然波动性较高，但能有效捕捉资金流因子最有效的时段，提升收益。

7. 策略展望

   • 在后续报告中，将把板块信号映射到主动基金产品池中，构建FOF组合，进一步优化资产配置策略。

关键信息

• 北向资金流：主要在科技、消费、医药等板块表现较好，但在通信、农林牧渔、军工等板块存在“定价权不足”问题。
• 主力资金流：在震荡市中表现更优，且在多数行业中具有较强的行业选择能力。
• 复合因子构建：三种方法中，RANKIC阈值突破法表现最佳，年化收益率最高，但波动性也相对较大。
• 不同底层资产的策略表现：
  • 中信一级行业：年化126%，夏普比1.24，最大回撤13.25%
  • 中信风格板块：年化54%，夏普比2.12，最大回撤13.37%
  • 中信组合行业板块：年化124.1%，夏普比2.1，最大回撤21%

风险提示

• 政策变化：可能导致北向资金流的交易行为发生变化，从而影响策略表现。
• 历史回测局限：策略表现基于历史数据，可能无法在极端行情中保持有效性。

实习生与分析师信息

• 实习生：武文静
• 分析师：吕思江
• 执业证书编号：S1450517040003
• 联系方式：Ivsj@essence.com.cn

相关报告

结论

本文通过引入主力资金流，构建了三种复合资金流因子，有效弥补了北向资金流在某些板块中的不足。三种方法均提升了策略表现，其中RANKIC阈值突破法效果最佳，但需注意其带来的高波动性。未来将进一步将策略应用于主动基金FOF组合，以实现更全面的资产配置。