20210406-华龙期货-焦炭周报_焦炭利空正在弱化_利好正在聚集_7页_1mb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，发布于2021年4月6日，投资评级为★★★。报告主要分析焦炭市场近期走势及未来趋势，指出当前焦炭市场利空正在弱化，利好正在聚集，焦炭价格存在反弹基础。

主要观点

• 宏观面向好：3月制造业PMI大幅反弹至51.9%，显示国内宏观经济持续平稳向好，为黑色系商品提供整体支撑。
• 焦炭库存改善：焦化厂及钢厂焦炭库存均出现下降，尤其是焦化厂库存降幅明显，表明供给压力有所缓解。
• 终端需求回暖：螺纹钢社会库存连续四周下降，且降幅扩大，显示终端需求改善，对黑色系产业链形成有力支撑。
• 钢厂利润提升：焦炭现货价格连续八轮下跌后，钢厂利润已超过焦化厂，钢厂进一步压价动力减弱。
• 新增产能缓慢：焦炭新增产能投放进度不及预期，且焦化厂面临环保限产，供给端压力有限。
• 唐山限产影响弱化：尽管唐山钢厂高炉开工率继续下降，但该影响已逐步弱化，对焦炭价格的利空作用减弱。
• 技术面支撑：焦炭2105合约在年线处止跌，并反弹至2400一线，突破近期反弹高点压力，技术面显示继续反弹的可能。

关键信息

1. 宏观数据

• 制造业PMI：3月反弹至51.9%，预示后续数据向好。
• 趋势判断：国内宏观面继续提振黑色系产业链。

2. 焦炭基本面

(1) 焦化厂开工率

• 大型焦化厂开工率82.86%，较上周上升0.35%。
• 中型焦化厂开工率76.04%，较上周下降1.26%。
• 小型焦化厂开工率53.55%，与上周持平。
• 结论：焦化厂开工率整体平稳，新增产能投放缓慢，供给端压力有限。

(2) 焦炭库存

• 焦化厂库存：大型下降4.1万吨，中型下降2.97万吨，小型下降0.64万吨。
• 钢厂库存：全国110家样本钢厂焦炭库存488.61万吨，较前一周下降3.97万吨。
• 港口库存：天津港、青岛港及日照港三港库存212.5万吨，较上周上升11.5万吨。
• 结论：整体焦炭库存呈现好转，对价格形成支撑。

(3) 唐山钢厂高炉开工率

• 截止4月2日，唐山钢厂高炉开工率45.24%，较上周下降0.79%。
• 结论：限产影响持续，但对焦炭价格的利空作用正在减弱。

(4) 螺纹社会库存

• 截止上周四，全国螺纹钢社会库存1172.66万吨，较上周下降58.42万吨，降幅4.75%。
• 结论：螺纹钢库存连续四周下降，终端需求回暖，利好黑色系产业链。

(5) 上海螺纹负基差扩大

• 上海螺纹HRB400现货价5010元/吨，较上周上涨120元/吨。
• 现货仍低于期货，基差为负，显示市场对期货价格的预期偏高。
• 结论：现货对期货无支撑，但基差扩大可能反映市场情绪变化。

行情展望

• 利空弱化：唐山超预期环保限产的负面影响逐步减弱。
• 利好聚集：终端需求回暖、库存下降、钢厂利润提升等积极因素正在聚集。
• 价格反弹预期：焦炭价格已具备止跌基础，后续有继续反弹的动力。
• 建议关注：市场整体趋势向好，焦炭价格有望企稳回升，投资者可适度关注反弹机会。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 操作建议为研究人员分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。