20250316-华泰期货-油脂周报_贸易政策多变_油脂行情宽幅震荡_12页_777kb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年3月中旬中国三大油脂（豆油、菜油、棕榈油）的市场行情及供需情况，指出当前油脂市场在贸易政策、天气、产量、库存及国际价格等因素的共同作用下，呈现分化走势。整体市场环境复杂，需密切关注政策变化及供需动态。

主要观点

1. 油脂行情分化

• 菜油：因中国对加拿大菜油加征100%关税，市场担忧菜籽后续可能被加税，菜油价格强势上涨，涨幅达4.29%。
• 豆油：受南美大豆上市及国内压榨量减少影响，豆油走势偏弱，基差维持偏弱。
• 棕榈油：MPOB报告偏空，增产季临近及原油回调导致棕榈油表现较差，基差继续下滑，价格存在回调压力。

2. 豆油供需情况

• 供应：巴西大豆收获进度较快，预计产量为1.66亿吨；阿根廷大豆产量预期下调，影响南美供应节奏。
• 到港：3月巴西大豆到港量197万吨，阿根廷为0万吨，美国为160万吨，合计357万吨。
• 压榨：本周实际压榨量163.13万吨，开机率45.86%；下周预计压榨量减少至142.64万吨，开机率降至40.1%。
• 库存：截至3月7日，全国豆油商业库存92.13万吨，环比减少2.15%。
• 需求：豆油提货量下降，下游消费疲软，现货成交一般。

3. 棕榈油供需情况

• 产量与出口：MPOB报告显示马来西亚2月产量、库存降幅低于预期，但出口降幅高于预期，报告偏空。
• 库存：截至3月7日，全国棕榈油商业库存41.25万吨，环比减少0.51%。
• 进口预期：印度棕榈油进口量环比增长，后期棕榈油进口有望增加，马来出口或改善。
• 价格影响：印尼B40政策支撑价格，马来增产季到来或导致4月、5月CPO价格下降。

4. 菜油供需情况

• 供应：国内菜籽压榨量减少，菜油产量持续下降，库存高位。
• 进口：中国2024年从加拿大进口菜籽613.16万吨，占进口总量的96%，但菜油进口量较少，影响有限。
• 关税影响：中国对加拿大菜油加征100%关税，导致ICE加拿大油菜籽期货价格下跌，5月合约跌至560.50加元/吨。
• 库存：截至3月7日，全国进口菜籽库存42.5万吨，沿海菜油库存12.69万吨。

关键信息

价格行情

• 棕榈油：2505合约收盘9120元/吨，环比上涨0.15%；现货价格9700元/吨，环比下跌0.31%。
• 豆油：2505合约收盘8068元/吨，环比上涨0.11%；现货价格8380元/吨，环比上涨0.48%。
• 菜油：2505合约收盘9175元/吨，环比上涨4.29%；现货价格9230元/吨，环比上涨4.65%。

价差情况

• 豆棕价差：截至3月14日，豆棕05合约价差-1052元/吨，略有修复。
• 菜棕价差：截至3月14日，菜棕05合约价差55元/吨。
• 豆-菜油价差：广东区域豆-菜油价差为205元/吨。

库存变化

• 棕榈油：全国商业库存41.25万吨，环比减少0.51%。
• 豆油：全国商业库存92.13万吨，环比减少2.15%。
• 菜油：全国沿海库存12.69万吨，环比微增。

后市展望

• 豆油：短期供需偏宽松，基差偏弱，价格跟随其他油脂波动。
• 棕榈油：短期供应瓶颈仍存，价格回调压力较大，预计4月和5月CPO价格将下降。
• 菜油：短期价格受关税影响支撑，但市场预期后期政策变化，需关注中加菜籽意见陈述会及美国生物柴油政策。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。

图表概览

• 图1：全球大豆库销比
• 图2：全球菜籽库销比
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口及库存
• 图7-8：印尼棕榈油出口及库存
• 图9-12：中国豆油、菜油、棕榈油库存
• 图13：三大油脂库存对比
• 图14-24：进口量、基差、价差及盘面利润等数据

投资策略

• 整体策略：中性
• 关注重点：政策变化、天气影响、供需节奏、国际油价及生物柴油政策

免责声明

本报告由华泰期货研究院发布，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。