20170308-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于2017年中国市场及部分亚洲市场（印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的行业研究报告，涵盖多个行业板块，包括消费、医疗等。文档提供了对不同公司的财务预测、评级建议、市场动态及关键假设，同时包含了一些市场指数和原材料价格变化的信息。

主要观点

中国消费行业

整体趋势：2016年大部分食品饮料（F&B）公司销售表现平平，预计2017年将面临原材料成本上升的压力。
偏好方向：推荐消费类 discretionary（非必需消费品）公司，如Anta和Li Ning，相较于消费类 staples（必需消费品）更具增长潜力。
个股分析：
- Li Ning：预计2016年销售和利润将出现复苏，受益于电商增长、去库存和新品发布，目标价为HK$6.10。
- Mengniu：核心业务稳健，但因一次性减值损失，净利润可能下降，但整体毛利率有望提升。
- Xstep：因产品和渠道重组，销售增长放缓，预计2016年净利润为Rmb631m，未来需1-2年时间恢复。
- SMI Holdings：受电影票房放缓和影院扩张减缓影响，2016年销售增长不及预期，但2017年有望受益于行业复苏。
- Tingyi：销售下滑幅度收窄，但长期增长前景不明朗，预计2016年净利润为US$182m，2017年为US$210m。
- Want Want：食品饮料业务改善，但面临竞争压力，预计2016年净利润增长2%，2017年将有所下降。

中国医疗行业

药品价格调整：广东药品招标显示大多数药企面临5-10%的价格下调，但Sino Biopharm（SBP）面临超过20%的大幅降价。
行业展望：预计2017年医疗保险支付标准（医保支付标准）将带来进一步的价格压力，但整体估值仍处于低位，长期有望恢复。
个股分析：
- Sino Biopharm：因产品价格高，面临较大价格压力，建议卖出，目标价为HK$5.54。
- CSPC：部分产品价格下调，但核心产品有望在2017年进入国家医保目录（NRDL），带来销售增长，建议买入，目标价为HK$12.36。
- China TCM：产品价格平均下调5%，但因其独家性和性价比，仍具吸引力，建议买入，目标价为HK$5.00。

关键信息

市场指数表现

指数	上一交易日收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	20924.8	-0.1	0.5	4.2	5.9
S&P 500	2368.4	-0.3	0.2	3.3	5.8
FTSE 100	7339.0	-0.2	1.0	2.1	2.7
AS30	5801.9	0.2	0.7	1.7	1.4
CSI 300	3454.0	0.2	0.0	2.1	4.3
FSSTI	3130.4	0.3	1.1	2.1	8.7
HSCEI	10229.7	0.6	-0.7	2.8	8.9
HSI	23681.1	0.4	-0.3	0.8	7.6
JCI	5402.6	-0.1	0.3	0.8	2.0
KLCI	1728.7	0.1	2.1	2.4	5.3
KOSPI	2094.1	0.6	0.4	1.4	3.3
Nikkei 225	19344.2	-0.2	1.2	1.8	1.2
SET	1549.9	-0.2	-0.6	-2.5	0.4
TWSE	9738.1	0.6	-0.1	2.0	5.2

原材料价格变化

原材料	2017年至今ASP	2016年ASP	变动百分比	当前价格	年度变动百分比
糖	6,803.9	5,895.5	15.4%	6,830.0	27.0%
面粉	3.5	3.8	-6.9%	3.3	-13.2%
PET	8,269.3	6,999.5	18.1%	8,317.5	25.9%
奶粉（美元/吨）	3,222.0	2,476.2	30.1%	2,915.0	46.9%
棕榈油（元/吨）	6,462.5	5,778.8	11.8%	6,116.7	22.9%

重点推荐与卖出建议

公司	代码	目标价（HK$）	评级	备注
Ping An	2318 HK	47.00	BUY	2017年目标价上调
Bank Negara	BBNI IJ	7,100.00	BUY	2017年目标价上调
Indosat	ISAT IJ	8,015.00	BUY	2017年目标价上调
Tiga Pilar	AISA IJ	2,550.00	BUY	2017年目标价上调
Genting Bhd	GENT MK	10.45	BUY	2017年目标价上调
OCBC	OCBC SP	10.75	BUY	2017年目标价上调
Venture Corp	VMS SP	12.40	BUY	2017年目标价上调
IMAX China	1970 HK	41.00	BUY	2017年目标价上调
Anta	2020 HK	28.00	BUY	2017年目标价上调
Li Ning	2331 HK	6.10	BUY	2017年目标价上调
CSPC	1093 HK	12.36	BUY	2017年目标价上调
UMFT	2666 HK	10.26	BUY	2017年目标价上调
Jacobson	2633 HK	2.29	BUY	2017年目标价上调

建议卖出（SELL）

公司	代码	目标价（HK$）	评级	备注
Sino Biopharm	1177 HK	5.54	SELL	价格压力大，核心产品价格高
Uni-President China	220 HK	未提供	SELL	饮料业务持续放缓

重点事件

Xstep：预计2016年销售增长放缓，因产品和渠道重组，关闭约400家门店，2017年可能进一步削减成本。
SMI Holdings：2016年销售增长为19%，低于预期，2017年有望受益于行业复苏。
Tingyi：预计2016年销售下滑收窄，但长期增长前景不明朗。
Want Want：销售下滑幅度收窄，但面临激烈的竞争和成本压力。
Mengniu：核心业务稳健，但因一次性减值损失，2016年净利润可能下降。

分析师信息

Mark Chen：联系方式：+862154047225ext825，邮箱：markchen@uobkayhian.com
Johnson Hu, CFA：联系方式：+8621 5404 7225 ext 809，邮箱：johnsonhu@uobkayhian.com
Alex Jiang：联系方式：+852 2236 6749，邮箱：alex.jiang@uobkayhian.com.hk
Fu Jun Wei：联系方式：+8621 5404 7225 ext 817，邮箱：jwfu@uobkayhian.com

总结

文档主要聚焦于中国及部分亚洲市场的消费和医疗行业，对2016年业绩进行回顾，并预测2017年的市场趋势。分析师建议关注消费类 discretionary（非必需消费品）公司，如Anta和Li Ning，同时指出医疗行业将面临进一步的价格压力，但整体估值仍有恢复空间。此外，文档还提供了关键的市场指数、原材料价格变化和公司财务预测等信息，为投资者提供了全面的市场分析参考。

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