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报告摘要

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号
白糖早报——2025年9月30日
大越期货投资咨询部王明伟 | 从业资格证号：F0283029 | 投资咨询证号：Z0010442 | 联系方式：0575-85226759

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作为参考，不构成具体投资建议。公司不因提供报告视为客户，市场有风险，投资需谨慎。

核心内容总结：

全球供需预测：
- StoneX预计2025/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计供应缺口为23.1万吨，较此前预测显著缩小。
- 地区层面，中国2025年8月累计产糖1116.21万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%，库存逐步下降；进口食糖83万吨，同比增加6万吨，糖浆及预混粉等三项进口合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。
市场表现分析：
- 基差：柳州现货价5890元/吨，基差411元（对应01合约），现货升水期货，偏多信号。
- 库存：截至2025年8月底，广西工业库存116万吨，中性。
- 盘面：20日均线向下，K线位于均线下方，技术面偏空。
- 主力持仓：空头持仓减少，净持仓空减，主力趋势不明朗，整体偏空。
短期影响因素：
- 利多：国内消费强劲，库存下降；糖浆关税上调；美国可乐企业改变配方使用蔗糖。
- 利空：全球产量增加导致供应过剩，外糖价格在美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进口冲击加大；台风可能影响广西南部甘蔗产区，强风导致甘蔗倒伏，强降雨引发田间积水，需关注减产风险。
操作建议：
- 临近十一长假，市场不确定性较大，建议轻仓或空仓过节。