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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由华融证券市场研究部分析师崔喜君于2016年8月24日发布，内容涵盖国内市场、海外市场、财经要闻及投资评级定义，重点分析了当前市场行情及政策动向，尤其是国务院关于国有企业违规经营投资责任追究制度的发布，以及债转股和保险行业监管政策的调整。

主要观点

1. 市场行情：弱势震荡，参与价值不高

• A股市场：整体呈现弱势震荡态势，上证综指、深证成指、沪深300、中小板指和创业板指均小幅上涨，但涨幅有限，市场情绪偏谨慎。
• 成交情况：两市成交额为4598亿元，创一周新低，显示市场交投清淡，投资者观望情绪浓厚。
• 行业表现：石油石化、电力及公用事业、非银行金融等板块表现较好，而煤炭、房地产和食品饮料板块跌幅居前。
• 概念板块：次新股、新能源和食品安全指数上涨，而广东国资改革、体育和特斯拉指数回调。

2. 政策动向：强化责任追究，推进债转股

• 国有企业违规经营投资责任追究制度：

  • 国务院发布《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》，明确责任追究的范围、标准、程序和方式。
  • 责任追究分为直接责任、主管责任和领导责任，强调“重大决策终身责任追究”。
  • 原则上要求依法合规、分级分类处理，同时对责任人进行组织处理、薪酬扣减、禁入限制、纪律处分及司法移送等处理方式。

• 债转股政策铺路：

  • 国务院提出降低实体经济企业成本，支持有发展潜力的企业之间开展债权转股权。
  • 银监会鼓励地方AMC参与债转股，但银行作为主导方面临资本充足率和风险控制的压力。
  • 有分析指出，债转股需结合企业前景、资本运作专业性及经济环境，否则可能演变为“兜底”行为。

3. 保险行业监管：严控“短钱长投”

• 保监会整治“短钱长投”：
  • 保监会拟对保险公司开发中短存续期产品进行严格限制，力度前所未有。
  • 发布两份征求意见稿，对产品额度计算、保险金额、账户管理、退保费设定、预定利率等作出重大调整。
  • 目前已启动“自查整改风暴”，强化对保险资金运用的监管，防范系统性金融风险。

关键信息

国内市场数据

大宗商品价格

外汇市场数据

投资评级定义

海外市场动态

• 美联储贴现利率会议：
  • 12家地区联储中，8家支持将贴现率由1%上调至1.25%。
  • 调整贴现率可能暗示未来主要政策利率的变动。
  • 纽约、明尼阿波利斯、芝加哥和亚特兰大联储反对上调贴现率，认为当前经济前景和通胀水平支持维持宽松政策。

总结

当前A股市场处于弱势震荡状态，热点散乱，投资者情绪谨慎。政策层面，国务院发布国有企业违规经营投资责任追究制度，强化责任意识和风险防控；同时推动债转股政策，以缓解企业债务压力，但银行主导存在风险。保监会则加大保险行业监管力度，严控“短钱长投”行为，防范系统性金融风险。海外市场方面，美联储地区联储出现分歧，贴现率调整信号初步显现。整体来看，政策导向明确，但市场参与价值不高，建议投资者保持观望态度。