20160824-中原证券-晨会_16页_912kb

报告摘要

中原证券晨会总结（2016-08-02）

核心内容概览

本次晨会主要围绕易华录（300212）的投资机会点评以及基于融资标的的选股策略展开，内容涵盖公司业绩分析、行业趋势、PPP模式进展、财务状况及投资建议等方面。

易华录（300212）投资机会点评

公司业绩表现

2016年中报显示，公司上半年收入为8.96亿元，同比增长18.9%。
营业利润为1.05亿元，同比增长7.91%。
净利润为7839万元，同比增长36.32%。
扣非净利润为7594万元，同比下降5.69%。
每股收益为0.21元。

业务增长情况

订单增速已出现拐点，2016年上半年新增订单已超过2015年全年，为全年业绩增长提供了保障。
新增订单金额为15.64亿元，同比下滑23.74%，但仍有15.39亿元在手订单。
分行业收入：
- 智能交通管理系统收入5.01亿元（+7.35%）
- 公共安全系统收入2.06亿元（-3%）
- 智慧城市系统收入1.89亿元（+154.32%），成为增长最快的业务板块。

PPP业务进展

易华录在智慧城市建设方面取得显著进展，已与全国18个城市签署战略合作协议，涉及金额总计121.874-141.874亿元。
公司PPP项目公司（SPV）已成立，包括吕梁市离石区、菏泽、阳信等。
近期中标项目包括：
- 菏泽市社会治安数字化监控PPP项目（6.88亿元）
- 枣庄市智能交通安全系统工程建设项目（1.13亿元）
- 武汉市智能交通示范工程施工（3.1亿元）
- 天津市津南区视频监控系统建设项目（1.39亿元）
- 白城市海绵城市监测全覆盖工程（3亿元匡算）
- 蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目（7.08亿元）

盈利能力分析

毛利率为32.4%（-1.2%），营业利润率为11.8%（-1.2%），净利率为8.7%（+1.1%）。
公司三大费用率分别为：
- 销售费用率9.78%（+1.1%）
- 管理费用率8.42%（+1.3%）
- 财务费用率1.55%（-1.3%）
2015年二季度因捐资互联网发展基金会，形成3000万元营业外支出，对净利润产生影响。
工程施工业务占比高达92%，是公司主要收入来源，但毛利率下降反映行业竞争加剧。

投资建议

预测2016-2017年每股收益分别为0.55元、0.74元。
按2016年8月23日收盘价31.47元计算，对应PE为57.43倍、42.44倍。
维持“增持”投资评级，长期看好公司发展，但需关注当前估值水平。

风险提示

系统性风险集中释放
PPP模式推进不及预期
数据运营收入增长不及预期

融资标的选股策略分析

策略一：成长组合 + 价值组合 + 融资标的

初始股票池由成长组合和价值组合构成：
- 成长组合：剔除ST股票，筛选成长指标，关注流动比率和速动比率，最终选出20只个股。
- 价值组合：剔除ST股票，筛选资产负债率≥50%、近三年利润复合增长率≥10%的个股，关注低PB（市净率）的股票。
短线股票池：基于短期反转因子筛选初始股票池，换仓频率为自然交易周，资金配置建议为等权重配置。
本周短线股票池包括以下股票：
- 京能电力（600578.SH）：PE 106.00，PB 1.31，净利润增速52.70%，过去20日涨跌幅2.01%，相对大盘涨跌幅-2.33%，日均换手率0.29
- 中国西电（601179.SH）：PE 28.89，PB 1.57，净利润增速239.38%，过去20日涨跌幅3.58%，相对大盘涨跌幅-0.75%，日均换手率0.27
- 海油工程（600583.SH）：PE 7.99，PB 1.48，净利润增速188.45%，过去20日涨跌幅6.50%，相对大盘涨跌幅2.16%，日均换手率0.83
- 唐山港（601000.SH）：PE 13.69，PB 1.63，净利润增速38.30%，过去20日涨跌幅0.97%，相对大盘涨跌幅-3.37%，日均换手率0.60
- 浙能电力（600023.SH）：PE 10.23，PB 1.33，净利润增速0.00%，过去20日涨跌幅4.82%，相对大盘涨跌幅0.48%，日均换手率1.04

策略二：基于技术形态规律的短线选股

选股思路：
- 初始股票池：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
- 技术股票池：基于相对换手率指标（过去20日日均换手率/过去21～120日日均换手率），选取相对换手率最低的前10只个股。
- 换仓频率为自然交易周，资金配置建议为等权重配置。
本周短线股票池包括以下股票：
- 西藏矿业（000762.SZ）：PE 154.57，PB 5.26，净利润增速215.15%，过去20日涨跌幅-10.46%，相对大盘涨跌幅-14.80%，日均换手率2.84
- 爱施德（002416.SZ）：PE 128.66，PB 3.75，净利润增速288.85%，过去20日涨跌幅-12.05%，相对大盘涨跌幅-16.39%，日均换手率1.51
- 荣之联（002642.SZ）：PE 73.84，PB 4.30，净利润增速16.60%，过去20日涨跌幅-10.09%，相对大盘涨跌幅-14.42%，日均换手率1.86
- 上海钢联（300226.SZ）：PE -63.92，PB 46.79，净利润增速-24.70%，过去20日涨跌幅-13.05%，相对大盘涨跌幅-17.39%，日均换手率3.12
- 鸿博股份（002229.SZ）：PE 2765.85，PB 8.45，净利润增速8.55%，过去20日涨跌幅-10.13%，相对大盘涨跌幅-14.47%，日均换手率5.03
- 钢研高纳（300034.SZ）：PE 69.95，PB 7.26，净利润增速16.25%，过去20日涨跌幅-11.24%，相对大盘涨跌幅-15.57%，日均换手率1.49
- 深天马A（000050.SZ）：PE 52.16，PB 2.03，净利润增速99.46%，过去20日涨跌幅-11.07%，相对大盘涨跌幅-15.41%，日均换手率2.15
- 奥飞娱乐（002292.SZ）：PE 73.11，PB 8.49，净利润增速40.45%，过去20日涨跌幅-10.27%，相对大盘涨跌幅-14.61%，日均换手率2.88
- 卫士通（002268.SZ）：PE 102.96，PB 10.97，净利润增速29.74%，过去20日涨跌幅-10.03%，相对大盘涨跌幅-14.36%，日均换手率2.18
- 宁波华翔（002048.SZ）：PE 60.00，PB 2.67，净利润增速27.90%，过去20日涨跌幅-10.67%，相对大盘涨跌幅-15.01%，日均换手率3.48