20230403-国元期货-油脂油料期货周报_两大报告利多_油粕板块集体反弹_15页_988kb

国元期货研究报告总结：油粕板块集体反弹

核心内容概述

2023年4月3日，国元期货研究咨询部发布报告，指出在宏观风险逐步出清的背景下，油粕板块出现集体反弹。主要受USDA两大报告的利多影响，美国大豆播种面积略低于预期，库存降至两年来新低，国内油厂大豆库存止降转升，豆粕需求有所回升，但生猪养殖利润率仍为负值，需求后劲不足。油脂市场则因基本面利多有限，价格重心谨慎上行。

主要观点

一、期货行情

• 豆粕2305合约：31日收盘价3511元/吨，周涨跌幅0.52%，月跌7.58%。
• 豆油2305合约：31日收盘价8138元/吨，周涨跌幅5.03%，月跌8.09%。
• 棕榈油2305合约：31日收盘价7594元/吨，周跌2.75%，月跌7.64%。
• 菜油2305合约：31日收盘价8659元/吨，周涨跌幅-0.87%，月跌11.96%。
• 菜粕2305合约：31日收盘价2750元/吨，周跌0.87%，月跌12.00%。
• 市场趋势：宏观风险缓解，油粕板块反弹，但基本面支撑有限，市场整体偏弱震荡。

二、现货价格

• 豆粕现货：沿海油厂报价涨跌互现，广东报价上涨10元/吨，其他地区略有下跌。
• 油脂现货：广州豆油均价涨50元/吨至8950元/吨，24度棕榈油均价持平在7720元/吨。

三、油脂油料成本及压榨利润

• 美湾大豆：近远月利润反弹，但盘面毛利仍为负值，豆粕现货需求疲软。
• 巴西大豆：盘面利润有所回升，但出口量和销售情况仍受阿根廷等国影响。
• 棕榈油：进口成本震荡，国内供应充足，库存居高不下。

四、国外油脂油料供需面

1）美国大豆供需

• 播种意向：2023年美国农户计划播种8751万英亩大豆，略高于去年但低于市场预期。
• 库存情况：截至3月1日，美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，为两年来新低。
• 出口销售：2022/23年度净出口销售15.3万吨，2023/24年度无销售。
• 中国采购：2022/23年度中国累计采购美国大豆3083万吨，同比增加8.9%。

2）巴西大豆供需

• 出口量：3月份预计出口1520万吨，低于预期，但一季度出口量仍高于去年同期。
• 产量预测：巴西大豆产量预计为1.18亿吨，同比下降明显。

3）阿根廷大豆供需

• 销售情况：2022/23年度阿根廷大豆销售量低于去年同期，农户不愿出售大豆以规避货币贬值。
• 新政策预期：阿根廷可能推出新大豆美元计划以促进出口。

4）马来西亚棕榈油供需

• 出口量：3月1-25日棕榈油出口量环比增加18.5%，3月1-31日环比增加24%。
• 产量：3月1-25日产量环比减少22.92%，单产和出油率均下降。

5）印尼棕榈油供需

• 参考价格：4月上半月毛棕榈油参考价格下调至898.29美元/吨，税费保持不变。

五、国内油脂油料供需面

1）大豆进口情况

• 1-2月进口：1617.3万吨，同比增加16%。
• 4月及5月预期：预计4月进口960万吨，5月进口850万吨。
• 3月到港：国内主要油厂大豆到港预估663万吨。

2）油厂开机率及压榨情况

• 第12周压榨量：139.41万吨，开机率46.85%。
• 第13周预期：压榨量139.59万吨，开机率46.91%，变化不大。

3）油脂油料库存情况

• 大豆库存：第12周为306.83万吨，较上周减少6.16%。
• 豆粕库存：第12周为56.72万吨，较上周增加9.48%。
• 豆油库存：第12周为65.47万吨，较上周减少2.88%。
• 棕榈油库存：第12周为97.81万吨，较上周减少2.8%。

4）豆粕终端供需情况

• 生猪供应：出栏节奏稳中偏紧，社会场压栏情绪有所松动。
• 需求情况：白条市场多有烂市，终端消费恢复不及预期。
• 养殖利润率：仍为负值，豆粕需求后劲不足。
• 市场预期：短期行情偏弱震荡，跌幅收窄或将趋稳。

关键信息

• USDA报告影响：播种意向低于预期，库存降至两年来新低，提示美豆新作偏紧，国内两粕将跟涨。
• 操作建议：豆粕2305参考区间3600-3800，菜粕2305参考区间2750-3000；豆油2305参考区间8000-8500，棕榈油2305参考区间7200-8000，菜籽油2305参考区间8500-9200。
• 市场动态：国内豆粕库存止降转升，油脂库存维持高位，需求疲软。
• 出口情况：巴西大豆出口量维持高位，阿根廷大豆销售受货币贬值影响，出口意愿较低。
• 成本与利润：棕榈油进口成本震荡，大豆盘面利润有所反弹，但整体仍处于低位。

套利与期权分析

• 套利分析：油脂油料品种间套利活跃，但具体操作需结合市场变化。
• 期权统计：豆粕及棕榈油期权成交量和持仓量均有所变化，市场情绪偏谨慎。

重要声明

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