20240505-浙商证券-盛路通信-002446.SZ-盛路通信2023年年报_2024年第一季度报点评_外部因素和商誉减值致23年业绩承压_Q1经营数据环比改善_3页_444kb

盛路通信（002446）2023年报&2024一季度报点评总结

业绩分析

2023年表现

• 多重因素致业绩下滑：营收同比下降16.56%，归母净利润减少78.49%
主要由于行业周期性波动及商誉减值影响，公司销售毛利率下滑至37.58%，销售净利率降至4.38%。
• 经营性现金流改善：净额13.5亿元，同比增长2692%。

2024年一季度数据

• 环比改善明显：营收环比增长31%，毛利率提升5.01个百分点至35.86%。

民用通信业务进展

• 天线市场稳健：中标多个运营商集中采购项目，700MHz系列透镜天线研发进展顺利，终端天线需求上升。
• 自动驾驶领域突破：实现GNSS双频多模有源技术和导航模块量产交付。
• 卫星互联网开发：推进Ka/Ku频段有源相控阵天线研发。

军工电子业务重心

• 产品升级：聚焦小型化、集成化微波模组与分系统，已形成基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器产品系列。
• 应用领域广泛：产品用于雷达、电子对抗、卫星通信等领域。

估值与评级

• 盈利预测：2024-2026年预估归母净利润分别为21亿、25亿、30亿元，对应PE区间为30-21倍。
• 维持“增持”评级，看好未来增长。

风险提示

• 军工电子业务增速不及预期
• 宏观环境与行业周期性波动风险