20250526-金石期货-豆粕生猪_供给压力兑现_豆粕小幅回落_5页_711kb

豆粕：

1. 供给压力显现，DCE豆粕主力合约2509周内小幅回落，主要因国内油厂开机率回升，大豆周度压榨量达220万吨，导致豆粕库存压力有所缓解。但短期需求支撑仍存在，部分饲料企业提高豆粕添加比例，肉鸡料增至28%，大鸭料增至3-5%。
2. 外部因素方面，美国CBOT大豆期货因贸易关税争端（针对欧盟的50%关税提议）和天气改善（主产区降雨利好作物生长）承压震荡，预计短期价格维持弱势。巴西大豆出口销售压力减弱，贴水支撑增强，可能带动巴西大豆价格走强。
3. 国内豆粕现货价格整体上调，但涨幅受限，主线支撑位在2920-2930元/吨，短期或维持震荡走势。库存压力预计在6月下旬至7月集中体现，供应宽松预期下，现货基差将偏弱运行。

生猪：

1. 供给端，养殖端出栏量略有增加但节奏偏慢，整体体重稳定。肥猪价格低于标猪，二育风险上升，预期后期出栏意愿增强。
2. 需求端，终端消费疲软导致白条走货速度欠佳，屠宰厂开工率下降，但端午节备货可能带来短暂需求回升。短期供需均呈宽松态势，价格承压运行。
3. 国内生猪出栏均价1434元/公斤，较前日上涨0.08元/公斤，区域价格差异仍存（黑龙江1389元/公斤，广东1519元/公斤）。养殖利润方面，自繁自养生猪盈利4821元/头，外购仔猪亏损1606元/头。

市场动态：

1. 美国大豆进口成本价下跌（中国市场4571元，巴西3672元，阿根廷3588元），阿根廷大豆种植面积及产量同比提升，但美国对华出口量同比减少。
2. 巴西大豆出口量预期回升（5月18日-24日为3484万吨），豆粕出口量6922万吨，玉米出口量66万吨。
3. 美联储利率预期显示，6月维持利率不变概率为94.4%，7月降息概率较低（23.9%累计降息25个基点）。

技术面：

1. 国内豆粕期货短期支撑2920-2930元/吨，生猪期货短期支撑13600元/吨。
2. 沿海油厂豆粕报价涨幅有限（20-50元/吨），但期货价格较上日下跌，显示市场对远期供应的担忧。

风险提示：

1. 贸易争端反复可能加剧市场波动，需关注阿根廷、巴西大豆出口及美国政策变化。
2. 猪价下跌或引发养殖端惜售，影响价格下行空间。
3. 气候变化（如霜冻、降雨）可能对作物生长和生猪养殖周期产生额外影响。