【宏观专题】高质量投资框架“BBT”系列二：寻找产业现代化“排头兵”-20230524-华创证券-75页_10mb

报告摘要

【宏观专题】寻找产业现代化“排头兵”

核心内容

本报告围绕国家级政府引导基金，从股东背景、行业投向、重仓股等角度分析，旨在识别产业现代化“排头兵”并挖掘“与政府共投资”的上市公司标的。通过穿透40只国家级引导基金，总注册资本超2万亿，目标规模超4万亿，识别出208家上市公司，其中139家为引导基金前十大股东，134家由部委联合发起，具有更强的背书力度。

主要观点

一、为什么看政府引导基金：与政府共投资

政策和资金的长期确定性是产业终局估值成立的关键。
政府引导基金通过真金白银支持产业现代化，识别出“排头兵”企业。

二、什么是政府引导基金：四大特征

国有资本引导，以股权投资为主。
吸引社会资本参与，放大投资效应。
市场化运作，主要采取参股子基金形式。
专业机构管理，聚焦“募投管退”全过程。

三、政府引导基金看什么：“国家队”

国家级引导基金反映产业政策意图，撬动性和引导性更强。
基金类型分为国企改革、创业创新、特定目的，占比分别为30%、6%、64%。

四、引导基金“国家队”怎么看：规模 → 目的 → 股东 → 标的

规模：40只国家级引导基金注册资本超2万亿，目标规模超4万亿。
目的：国企改革基金占比30%，创业创新基金占比6%，特定目的基金占比64%。
股东：按背书强度分为部委联合（40%）、各部委（25%）、国资委（32%）、各央企（3%）。
标的：从行业投向和持股价值两个维度梳理，共识别208家上市公司，其中139家为引导基金前十大股东。

投资主题

报告通过分析政府引导基金的行业投向，识别出重点支持的产业方向，包括集成电路、先进制造、绿色、扶贫、5G、AIoT等。同时，基金的投向也反映了政策导向和市场趋势。

投资逻辑

明确规模：识别基金的注册资本与目标规模。
明确目的：根据基金设立目的分类，判断其关注领域。
明确股东：根据发起人背书强度，判断基金的权威性。
明确标的：通过直投和子基金投向，识别重点支持的行业和企业。

风险提示

基金信息披露不充分，可能存在识别偏差。
历史投资不代表未来投资方向。

报告亮点

逐个穿透40只国家级政府引导基金，分析其行业投向和重仓股。
百图可视化呈现，增强分析的直观性。

关键信息总结

208家“与政府共投资”上市公司，覆盖23个一级行业。
139家为国家级引导基金前十大股东，影响力更显著。
134家由部委联合发起，背书更坚实。
40只国家级引导基金，总注册资本超2万亿，目标规模超4万亿。
基金分类：
- 国企改革基金：占比30%
- 创业创新基金：占比6%
- 特定目的基金：占比64%

主要基金分析

一、国企改革篇

国调一期：从偏周期到偏成长，投资领域包括航空、建筑、电力、化工等，重仓电子、国防军工、非银金融。
国调二期：聚焦长三角，投资生物医药、集成电路、高端装备制造等，重仓电力设备、基础化工。
国风投基金：从多元化到偏成长，重仓电子、医药生物、国防军工。
国协基金：一半投汽车，重仓电子、医药生物。
国同基金：支持“一带一路”，重仓医药生物、计算机、电子。
国创基金：突破关键核心技术，偏成长、军工。
国新基金：布局广东，周期、消费、成长均衡。
混改基金：聚焦周期中上游，进军氢能源、汽车。
双百基金：聚焦“双百行动”，周期、成长均衡。

二、创业创新篇

中金启元基金：投早投小投科技，加码医药。
国投创合基金：过半投医药，更偏周期更成熟。
盈富泰克基金：从多元化到聚焦电子。
中小企业基金：倾斜中西部，聚焦电子。
战略性新兴基金：聚焦早期新能源、电子。
服贸基金：从聚焦医药回归成长。
国创母基金-PE：聚焦医药、计算机，偏整合并购。
国创母基金-VC：聚焦医药、计算机，偏早期成长期。
中科院转化基金：支持早中期硬科技和绿科技。

三、特定目的篇

大基金一期：侧重芯片制造，投资电子、国防军工、通信等。
大基金二期：更侧重装备、材料，加码下游应用。
制造业转型升级基金：聚焦机械设备等周期中下游。
先进制造基金一期：聚焦发达区域龙头企业。
先进制造基金二期：比一期更偏成长。
互联网基金：聚焦计算机、电子。
文化基金一期：传媒为主，投资高峰已过。
文化基金二期：风格漂移至医药、计算机、电子。
PPP基金：侧重交运、环保、地产等周期中下游。
农垦基金：聚焦农林牧渔、食饮、零售等消费上下游。
农业基金：聚焦农林牧渔、基础化工。
央企乡村基金：消费、周期为主。
欠发达地区基金：消费为主，兼投周期中上游。
航空工业基金：聚焦军工、机械设备。
国家融合基金：加码通信、电子、计算机等成长领域。
融合产业基金：聚焦军工、电子，加码机械设备。
国华融合基金：过半投军工。
中比基金：从偏周期、消费到偏成长。
绿色基金：三个聚焦，主投长江经济带。
丝路基金：聚焦“一带一路”基建、能源。

图表目录

图表1：208家“与政府共投资”上市公司标的
图表2：政府引导基金的四大特征
图表3：40只国家级政府引导基金梳理
图表4：国调一期股权结构
图表5：国调一期直投标的
图表6：国调一期直投上市公司
图表7：国同基金股权结构
图表8：国同基金直投标的
图表9：国同基金子基金直投行业
图表10：国创基金股权结构
图表11：国创基金直投标的
图表12：国创基金直投上市公司
图表13：国协基金股权结构
图表14：国协基金直投标的
图表15：国协基金直投上市公司
图表16：混改基金股权结构
图表17：混改基金直投标的
图表18：混改基金直投上市公司
图表19：双百基金股权结构
图表20：双百基金直投标的
图表21：双百基金直投上市公司
图表22：中金启元基金股权结构
图表23：中金启元基金直投标的
图表24：中金启元基金直投上市公司
图表25：国投创合基金股权结构
图表26：国投创合基金直投标的
图表27：国投创合基金直投上市公司
图表28：盈富泰克基金股权结构
图表29：盈富泰克基金直投标的
图表30：盈富泰克基金直投上市公司
图表31：中小企业基金股权结构
图表32：中小企业基金直投标的
图表33：中小企业基金子基金直投行业
图表34：战略性新兴基金股权结构
图表35：战略性新兴基金直投标的
图表36：服贸基金股权结构
图表37：服贸基金直投标的
图表38：服贸基金直投上市公司
图表39：国创母基金-PE股权结构
图表40：国创母基金-PE直投标的
图表41：国创母基金-PE直投上市公司
图表42：国创母基金-VC股权结构
图表43：国创母基金-VC子基金直投行业
图表44：中科院转化基金股权结构
图表45：中科院转化基金直投标的
图表46：中科院转化基金直投上市公司
图表47：科技型中小企业创新基金直投标的
图表48：科技成果转化基金直投标的
图表49：大基金一期股权结构
图表50：大基金一期直投标的
图表51：大基金一期直投上市公司
图表52：大基金二期股权结构
图表53：大基金二期直投标的
图表54：大基金二期直投上市公司
图表55：制造业转型升级基金股权结构
图表56：制造业转型升级基金直投标的
图表57：制造业转型升级基金直投上市公司
图表58：先进制造基金一期股权结构
图表59：先进制造基金一期直投标的
图表60：先进制造基金一期直投上市公司
图表61：先进制造基金二期直投标的
图表62：先进制造基金二期直投上市公司
图表63：互联网基金股权结构
图表64：互联网基金直投标的
图表65：互联网基金直投上市公司
图表66：文化基金一期股权结构
图表67：文化基金一期直投标的
图表68：文化基金一期直投上市公司
图表69：文化基金二期股权结构
图表70：文化基金二期直投标的
图表71：文化基金二期子基金直投行业
图表72：PPP基金股权结构
图表73：PPP基金直投标的
图表74：农垦基金股权结构
图表75：农垦基金直投标的
图表76：农垦基金直投上市公司
图表77：农业基金股权结构
图表78：农业基金直投标的
图表79：央企乡村基金股权结构
图表80：央企乡村基金直投标的
图表81：央企乡村基金直投上市公司
图表82：欠发达地区基金股权结构
图表83：欠发达地区基金直投标的
图表84：欠发达地区基金直投上市公司
图表85：航空工业基金股权结构
图表86：航空工业基金直投标的
图表87：航空工业基金直投上市公司
图表88：国家融合基金股权结构
图表89：国家融合基金直投标的
图表90：国家融合基金直投上市公司
图表91：融合产业基金直投标的
图表92：融合产业基金直投上市公司
图表93：国华融合基金股权结构
图表94：国华融合基金直投标的
图表95：国华融合基金直投上市公司
图表96：中比基金股权结构
图表97：中比基金直投标的
图表98：中比基金直投上市公司
图表99：绿色基金股权结构
图表100：绿色基金直投标的
图表101：丝路基金股权结构
图表102：丝路基金直投标的

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载