20240729-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_收入规模同比微降_扣非净利润基本持平_4页_716kb

招商蛇口（001979SZ）2024年半年度分析总结

• 业绩概况：
  2024年上半年实现营业总收入5127亿元，同比下降3%；归母净利润142亿元，同比下降342%；扣非净利润140亿元，同比增长0.45%。主要因结转毛利率下降及投资收益减少所致。

• 市场表现：
  当前股价820元，总市值7429亿元，7月维持“买入”评级，主要基于低价项目结算完成后业绩有望修复的预期。

• 关键动态：

  1. 销售与拿地：上半年销售金额10095亿元，同比下降39.3%；拿地7宗，计容建面80.1万㎡，同比下降64.9%，拿地强度145%，力度有所减弱。
  2. 资产盘活：拟通过子公司招商公寓发行租赁住房REITs，底层资产为深圳壹栈项目，出租率较高。
  3. 融资与派息：7月派息比例达45.88%，累计分红2899亿元；融资渠道畅通，拟发行超短融。

• 风险提示：
  市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务推进不及预期。

• 估值指标（2024-2026E）：
  PE从116倍逐渐降至100倍，PB维持0.7-0.9倍区间。