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掘金能源变革新时代，看好储能与新能源车运营

核心内容

我国电力设备及新能源行业正处于能源变革的重要阶段，行业周期轮动显著，技术与政策推动行业发展。电力体制改革自2002年启动，逐步打破垄断，激发市场竞争，带来发电、输电、变电、配电及用电环节的全面发展。随着可再生能源的快速发展，储能技术成为解决“弃风、弃光”问题的关键，新能源车运营端则成为产业链下一个增长点。

主要观点

• 电力建设十年轮动：电力设备行业经历了从发电设备到二次设备的轮动发展，培育出一批行业龙头公司。
• 储能技术的重要性：储能技术有助于解决可再生能源消纳问题，提高接入平滑性，缓解“弃风、弃光”现象。
• 新能源车运营潜力大：随着动力电池产能过剩，新能源车运营端将成为新的盈利增长点，具备量利双升的潜力。

关键信息

电力设备行业发展

• 电力体制改革背景：2002年国务院下发《电力体制改革方案》（5号文），标志着电力体制改革全面启动，推动行业进入“黄金十年”。
• 行业格局变化：改革后形成“5+2+4”行业格局，即五大发电集团、两大电网公司和四大电力辅业集团。
• 行业龙头表现：
  • 东方电气：具备“水、火、核”三大发电机组设计生产能力，2007年整体上市后实现“五电并举”，具备抵御行业周期的能力。
  • 特变电工：在“十一五”期间受益于电网投资爆发，变压器业务毛利率稳定增长，中标率在500KV以上变压器领域居于领先地位。
  • 国电南瑞：技术与市场优势明显，受益于智能电网建设，参与多个智能电网环节，包括调度、发电、变电、配电和用电。

可再生能源发展

• 光伏装机大幕开启：2011年首个光伏上网电价推出，开启国内光伏装机建设浪潮。
• 政策扶持：国务院、能源局、发改委等多部门出台多项政策，推动光伏产业发展。
• 成本下降：光伏组件及产品价格持续下降，显著提升电站投资收益率。
• 行业龙头：
  • 阳光电源：逆变器市场份额第一，EPC业务发展迅速，与三星SDI合作，布局储能市场。
  • 爱康科技：光伏电站运维龙头，布局新能源车运营，尝试能源互联网闭环。

储能技术

• 储能技术应用：储能系统在可再生能源接入、微电网、电力系统稳定性等方面具有重要作用。
• 政策支持预期：储能产业政策环境良好，未来补贴政策落地将激活市场。
• 技术路线与成本：锂离子电池成本下降空间大，但存在一致性等技术难题，需政策支持。

新能源车运营

• 市场爆发：2015年我国新能源车产销规模全球第一，2020年规划累计销量达500万辆。
• 动力电池供需逆转：2016年动力电池市场进入“剩”时代，行业盈利中枢下移。
• 运营模式创新：
  • 科泰电源：提供新能源车整体解决方案，涉足专用车租赁市场。
  • 力帆股份：构建“能源站换电+新能源车分时租赁”模式，计划建设换电站并开展新能源汽车运营。
  • 富临运业：省内公路运输龙头，积极转型新能源车运营，计划三年内替换1800辆车辆为新能源车。

建议关注

• 储能：关注与三星SDI合作的高性能锂离子电池生产厂商，如阳光电源（300274，买入）。
• 新能源车运营：关注科泰电源（300153，未评级）、力帆股份（601777，未评级）和富临运业（002357，未评级）等企业，其在新能源车租赁和换电模式方面具有创新优势。

风险提示

• 储能政策不达预期：政策受宏观经济及财政水平影响，存在不确定性。
• 电池成本下降不达预期：受产业规模和技术进步限制，未来电池成本下降存在风险。
• 新能源车产业发展不达预期：存在“骗补”及电池安全等问题，可能引发行业整顿，导致产销量低于预期。

总结

电力设备及新能源行业正迎来能源变革的新时代。电力体制改革推动行业发展，储能技术成为解决可再生能源消纳问题的关键，新能源车运营端则成为产业链下一个增长点。行业龙头如东方电气、特变电工、国电南瑞、阳光电源、爱康科技等，均在各自领域展现出强劲竞争力。建议关注储能和新能源车运营板块，以把握行业周期带来的投资机会。同时，需警惕政策不达预期、成本下降不达预期及产业发展不达预期等风险。