20240625-华鑫证券-江淮汽车-600418.SH-公司动态研究报告_2023_2024Q1业绩符合预期_开放合作_发展势能不断提升_5页_268kb

江淮汽车（600418SH）公司动态研究报告

分析师：林子健联系人：谢孟津

基本数据

• 2024-06-25 当前股价（元）： 15.42，总市值337亿元，总股本21.84亿股，流通股本21.84亿股
• 52周价格范围（元）： 10.62–20.19，日均成交额15.4994亿元

业绩表现概要（2023&2024Q1）

• 2023年业绩： 实现总营收450.16亿元，同比+23.1%；归母净利润15.2亿元，扭转前一年158.2亿元亏损，扣非净利润-171.8亿元，同比减亏107.7亿元。
• 2024Q1业绩： 总营收112.82亿元，同比+46%，环比+22%；归母净利润10.5亿元，同比-28.7%，环比相比2023Q4增加13.7亿元；扣非归母净利润-0.11亿元，环比大幅减亏11.78亿元。

关键财务指标（2023A vs. 2024E）

• 毛利率： 2023年毛利率达11.29%，同比上升28.7个百分点；2024Q1毛利率11.44%，环比上升0.61个百分点。
• 费用控制良好： 各项费用率有明显优化，如管理费用率、研发费用率同比、环比均有下降。

销量及业务布局（2023年）

• 销量恢复： 乘用车销量357.1万辆，同比+21.8%；商用车销量231.1万辆，同比+18.3%；海外销量达169.6万辆，其中乘用车89.0万辆，商用车79.4万辆，分别同比增长74.6%及25.8%。
• 产品结构优化： 乘用车与商用车毛利率分别提升至8.7%与11.9%，同比分别上升5.8与3.0个百分点。

战略合作与经营动态

江淮汽车与华为、大众、蔚来等企业在技术研发、生产制造、销售渠道、智能网联等领域展开深度合作，构建强大生态融合。与宁德时代、腾讯等科技企业合作协同进一步加强，共同推动企业发展。

投资建议与预测

• 盈利预测： 2024-2026年收入预测分别为484.89亿元、692.04亿元、807.09亿元，摊薄每股收益分别为0.12元、0.27元、0.44元。
• 估值： 当前股价对应PS分别为0.7倍、0.5倍、0.4倍。
• 评级： 维持“买入”评级，认可其历史积淀及未来增长潜力。

风险提示

• 新车型推广、消费需求变化及合作进度不及预期。

江淮汽车凭借历史积淀，结合全面的业务布局及战略合伙人的协同效应，未来增长潜力需关注新模型推广、出口扩张、以及与战略伙伴（如华为）的合作深度。

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