20231017-国泰期货-商品研究晨报_76页_2mb

商品研究总结

贵金属

• 黄金：观望加息进程和美联储政策，避险情绪使金银表现企稳，短期保持阶段性上涨行情。
• 白银：同黄金同步反弹，历史低位流动性开始改善，但仍受地缘政治和美债收益率压制偏多。

工业金属

• 铜：短期受美元回落和低库存支撑，因再生铜供应偏紧等利好，但缺乏持续性驱动。
• 铝：内外价差收缩，现货偏强但远月压力显现，需关注减产消息验证多空临界点。
• 锌/铅：供需矛盾缓和或边际不足；锌震荡仍为主，铅有库存压力但再生铅成本支撑底部。
• 不锈钢/镍：不锈钢产量下滑给原料端支撑，镍库存大而不强，中长期逢高空机会待观察。
• 锡：短期震荡偏强，关注21万关口站稳情况，但驱动不强，累积需高度警惕。

能源及化工

• 原油类：避险升温引发小反弹，但OPEC减产与累库情绪暗中对冲，短期结论需谨慎。
• 铁矿石/双焦：成材需求料弱于预期，累库背景下价格反复动能强，宽幅震荡为主。
• 乙二醇/PTA：产业链传导尚未通畅，企业策略等待价格驱动明确再参与。
• 甲醇/尿素：成本端类分化，甲醇利润逼近低位，尿素短期弱势区间内维持震荡交易。
• 纯碱/烧碱：库存在累库压力中运行，纯碱期价进入跌势尾段，烧碱则维持偏弱，逢高空策略延续可能。

农产品

• 棕榈/豆系：拉尼娜预期下可对冲进口依赖，远月支持存在催化空间，价格短期维持震荡。
• 棉花：内外价差回避出口依赖的问题，基差走弱下震荡主导思路，交易节点仍模糊。
• 白糖：从泰国放大至全球视角，供应短缺预期短暂回温，关注国内模拟进口亏损投入程度及抛储节奏。

黑色及软商品

• 热卷/螺纹：成材补库节奏拖慢，库存压力显大于下游复苏，短期反弹持续性看空。
• 橡胶：泰国农废料等扰动气象驱动收胶上行支撑，然终端需求反馈不理想仍施压。
• 玻璃：纯碱遇冷及房地产竣工偏慢共振拖累，期价在1700-1730区域区间活动，中线逻辑偏空未改。

宏观层面提醒：

• 欧美央行信号矛盾、美债收益率拐点临近是铜铝关键观察指标；
• 地缘政治和天气扰动是周期性软商品提供意外弹性的潜在维度。

综上所述，侧重黑色、能源化工及贵金属波动，策略上密切关注宏观指向同时灵活把握工业金属中短期交易机会。