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国泰君安期货商品研究晨报总结

本文为国泰君安期货研究所发布的商品市场研究报告。

全球市场概述

美东时间5月9日、10日，全球商品期货市场呈现震荡偏强走势，国内期货市场亦受影响，部分品种涨幅扩大，国内商品曾触及反弹行情，后市需警惕宏观风向变动及数据影响。机构观点认为，多数商品维持震荡，低利润结构限制了价格进一步回调空间，中长期维持震荡态势。

商品研究焦点

铝与氧化铝

铝价主力合约回调220元/吨，氧化铝震荡下跌57元/吨。基本面看，氧化铝需求强劲，库存周转压力大但供应未饱和，在山西复产完成前氧化铝期价偏强。铝价短期向下空间有限，上涨动能减弱，建议谨慎持仓，暂观望为宜。

聚丙烯(PP)

期价承压，4月至今价格重心上移，上涨后价格重心趋于下移，基本面未见反转信号，二季度承压。新增产能压力、下游需求不足影响价格上行空间，预计维持震荡格局。

短纤

短纤期价震荡偏弱，行业基本面维持强势。下游棉纱需求尚可，库存消化完成，加工费被压缩。建议把握PF逢低做多机会，多PF空PTA、PX组合暂观望，关注现货市场节奏。

集运指数(EUR1)

市场情绪积极，集运指数涨势延续，船公司酝酿六月提涨。运力短期仍偏紧，预计震荡偏强走势。但在新增运力释放下，远月涨势受抑制。短期06合约或震荡上行，08合约季节性行情弹性更大。

结语

国内商品期货多维持震荡整理，铝、PP、集运、短纤表现分化。价格重心偏移条件尚未成熟，基本面影响整体仍在主导市场。多空盈亏比仍显不足，建议投资者暂观望为宜，轻仓操作，关注重要经济数据和宏观政策变化。

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