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文档总结

核心内容概述

该文档主要涵盖了两部分信息：一部分是关于周大福的财务与业务策略分析，另一部分是A股市场策略及港股公司业绩与估值的汇总。

周大福业务与财务分析

盈利情况

• 2016年上半年盈利同比下降42%，与盈利警告一致。
• 营收下降4%，其中：
  • 香港/澳门/其他地区营收同比下跌7%，同店销售增长-18%。
  • 中国内地营收同比下跌2%，同店销售增长持平。
• 黄金和珠宝销量下滑是主要原因：
  • 香港/澳门/其他地区黄金销量同店销售下降10%，珠宝下降20%。
  • 内地珠宝同店销售下降4%，抵消了7、8月份“小淘金热”带来的黄金销售增长10%。
• 毛利率下降，对冲后毛利率同比下跌3.9个百分点至27.9%。
• 净外汇损失为1.55亿港元，导致EBIT利润率同比下跌4.8个百分点至7.3%。

业务调整

• 缩减香港业务：净关闭2个销售点，未来将更加保守发展。
• 扩大内地市场：净增加26个销售点，同时加强电商发展。
• 电商目标：计划在3-5年内实现电商营收占比达到两位数百分比。
• 产品结构调整：继续降低珠宝平均售价，但预期调整需要6-12个月。

A股市场策略

转型牛与螺旋牛

• 2016年A股市场策略认为，资产荒是经济转型阶段的必然代价。
• 市场影响：资产荒不会立即引发泡沫，而是潜移默化改变市场规律，形成交易型牛市。
• 牛市特征：围绕估值中枢宽幅震荡，预期市场区间在3000-4000点之间。
• 事件性因素：包括美联储加息、经济下滑、限售解禁、社保入市、MSCI、注册制等，这些因素难以预测，可能带来机会与风险。

主题性机会

• 关注方向：智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关、教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR、军改等。

港股公司业绩与估值汇总

数据发布

• 2015年11月27日，多家港股公司发布中期业绩，包括茂盛控股、其士国际、香港食品投资、冠亚商业等。

覆盖公司信息

其他公司摘要

• 华晨汽车：评级买入，目标价HK$12.5，上涨空间21%。
• 正通汽车：评级买入，目标价HK$5.48，上涨空间60%。
• 吉利汽车：评级买入，目标价HK$4.8，上涨空间15%。
• 北京汽车：评级中性，目标价HK$8.0，上涨空间2%。
• 长城汽车：评级买入，目标价HK$12.5，上涨空间28%。
• 福耀玻璃：评级买入，目标价HK$20.0，上涨空间21%。
• 和谐汽车：评级中性，目标价HK$6.7，上涨空间8%。
• 中升控股：评级中性，目标价HK$4.75，上涨空间22%。
• 中石化油服：评级中性，目标价HK$2.7，上涨空间17%。
• 中海油田服务：评级中性，目标价HK$8.7，上涨空间8%。
• 中国石油股份：评级买入，目标价HK$8.3，上涨空间44%。
• 中国海洋石油：评级买入，目标价HK$10.8，上涨空间23%。
• 华润置地：评级买入，目标价HK$23.8，上涨空间9%。
• 禹洲地产：评级买入，目标价HK$2.4，上涨空间25%。
• 合景泰富：评级中性，目标价HK$5.9，上涨空间3%。
• 碧桂园：评级中性，目标价HK$2.7，上涨空间-8%。
• 雅居乐地产：评级买入，目标价HK$4.8，上涨空间11%。
• 绿城中国：评级中性，目标价HK$6.0，上涨空间-24%。
• 中国海外发展：评级买入，目标价HK$30.0，上涨空间14%。
• 中国海外宏洋集团：评级买入，目标价HK$3.0，上涨空间6%。
• 世茂房地产：评级买入，目标价HK$17.7，上涨空间33%。
• 旭辉控股：评级买入，目标价HK$2.0，上涨空间14%。
• 招商局置地：评级买入，目标价HK$5.9，上涨空间3%。
• 其他行业：包括机械设备、医药、银行、保险、环保等，均有不同评级和目标价。

关键信息总结

• 周大福盈利下滑主要由于黄金和珠宝销量不佳，同时受人民币贬值影响。
• 业务策略调整包括缩减香港业务、加强内地市场及电商发展。
• A股市场呈现转型牛市，估值提升为主，业绩增长贡献较小。
• 港股公司整体呈现多样化表现，部分公司如周大福、吉利汽车、中国石油等被给予买入评级，而部分公司如酷派集团、中信银行则被下调或卖出。