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志晟信息（832171.OC）智慧城市河北区域龙头，成长空间大

核心内容概述

志晟信息是一家专注于智慧城市系统集成的公司，总部位于河北省廊坊市，成立于2004年，2014年成功申报新三板，2021年进入精选层。公司业务主要集中在河北地区，尤其以廊坊市为核心市场，是河北智慧城市建设的重要参与者。公司主要面向政务、产业、民生三大领域，提供智慧城市综合解决方案，拥有较高的市场占有率。

主要观点

• 业务聚焦：公司收入主要来源于智慧城市系统集成，占比约八成。其业务覆盖“政务、产业、民生”三大领域，以政务应用为主，占主营收入比重稳定在10%以上。
• 市场地位：在河北省内，公司市场占有率约为2.76%，而在廊坊市市辖区的市场占有率高达30.06%，处于领先地位。
• 成长潜力：河北雄安新区作为智慧城市建设的标杆，规划目标高、投资规模大，公司已提前布局，有望借助雄安新区的发展实现进一步增长。
• 盈利能力：公司盈利能力表现稳定，毛利率和净利率保持在较高水平，2021-2023年归母净利润预计分别为0.65亿元、0.85亿元、1.11亿元，EPS分别为1.30元、1.70元、2.22元，当前PE分别为6.8倍、5.2倍、4.0倍，估值具有性价比优势。
• 竞争优势：公司具备丰富的项目经验、本地化优势和较高的品牌知名度，同时拥有一定的技术实力和研发能力，构成主要竞争壁垒。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年3月
• 总部所在地：河北省廊坊市
• 主营业务：智慧城市系统集成、信息化产品、运营管理服务
• 实控人：穆志刚与阎梅夫妇，合计持股79.18%
• 股权结构：穆志刚直接持股56.22%，阎梅直接持股20.87%

市场与行业分析

• 智慧城市市场规模：2015年1.9万亿元，2019年10.5万亿元，CAGR达53.3%。预计2021年达到18.7万亿元。
• 城镇化发展：2000—2019年，我国常住人口城镇化率从36.2%提升至60.6%，智慧城市成为城市发展的必然选择。
• 河北雄安新区：规划目标高，投资规模大，是智慧城市建设的典范。公司已设立子公司在雄安新区进行布局。

财务与估值

• 财务数据（单位：亿元）：

  • 2019年营业收入：35.3

  • 2020年营业收入：30.1

  • 2021年预计营业收入：46.4

  • 2022年预计营业收入：63.8

  • 2023年预计营业收入：84.2

  • 2019年归母净利润：5.0

  • 2020年归母净利润：4.3

  • 2021年预计归母净利润：6.5

  • 2022年预计归母净利润：8.5

  • 2023年预计归母净利润：11.1

• 盈利预测与估值：

  • EPS（元/股）：2021年1.30，2022年1.70，2023年2.22
  • P/E（倍）：2021年6.8，2022年5.2，2023年4.0
  • P/B（倍）：2021年1.4，2022年1.1，2023年0.9

• 估值优势：相比可比公司，公司估值较低，具有明显性价比优势。

项目经验与技术能力

• 项目经验是智慧城市行业竞争的核心，公司具备丰富的县域智慧城市和行业应用经验。
• 公司研发投入占营业收入比重常年保持在10%左右，研发人员数量占员工总数的25.93%。
• 公司拥有226项软件著作权，2项已授权专利，13项正在申请发明专利。

风险提示

• 智慧城市建设进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

财务摘要与盈利预测

总结

志晟信息作为河北智慧城市建设的龙头，凭借丰富的项目经验、本地化优势和较高的市场占有率，有望在雄安新区等区域实现进一步增长。公司业务主要集中在政务、产业、民生三大领域，其中政务应用占比较大，且业务具有明显的季节性特征，收入主要集中在第四季度。公司估值具有性价比优势，预计未来三年盈利稳步增长，投资评级为“买入”。然而，公司仍需面对智慧城市建设不及预期、行业竞争加剧等风险。