20250125-国金证券-通信行业周报_星际之门_建设利好算力基础设施采购_行业持续发展动力增强_10页_1mb

通信行业周报总结

一、投资建议

1. AI基础设施推动核心领域增长：

   • “星际之门”项目带动光模块、服务器、交换机、液冷等板块需求，4年内投资额将达5000亿美元。
   • 关注光模块：国产厂商技术突破（如豆包模型、空芯光纤）、CPO技术加速商用、海外订单增长；推荐德科立、天孚通信、中际旭创、长飞光纤。
   • 服务器：英伟达GB300新品性能提升，重点跟踪工业富联。
   • 交换机与交换芯片：国产替代加速，盛科通信排名国内第一，锐捷网络、新华三占据头部客户。
   • 光纤：空芯光纤技术商用，长飞光纤布局领先。

2. 市场数据与景气度：

   • 光模块出口同比增速达65.22%，11月当月同比+84.34%。
   • 三大运营商11月新兴业务收入增长175.22%，千兆用户占比31.2%，5G用户突破10亿户。
   • 通信板块周涨幅达52.4%，光模块指数月涨幅超过1300%。

二、技术进展

• 国产大模型快速逼近海外水平，如豆包15-Pro性能提升至MoE模型7倍。
• CPO交换机预计2024-2025年逐步商用，全球CPO端口销量将在2027年增长至450万，对应市场规模前景广阔。
• 空芯光纤技术在微软等企业逐步应用，中国电信完成国内首次空芯光纤集采。

三、风险提示

• AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管政策趋严、市场竞争加剧。

四、投资逻辑

• 以AI为核心逻辑，聚焦算力基础设施产业链，建议关注光模块、服务器代工、高端交换芯片、液冷等细分领域，强调国产化与技术迁移机会并重。

免责声明： 本报告基于公开资料整理，不构成任何投资建议，包含不保证其准确性、完整性或继续适用性，仅供参考。