> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球 AI 基础设施持续扩容，NPO 产业化渐近 ## 核心内容 本报告聚焦全球 AI 基础设施的持续扩容趋势，分析了行业动态、市场表现及投资机会。报告指出，AI 基础设施正处于高景气阶段，国内智能算力规模持续增长，海外头部厂商如英伟达、亚马逊AWS也在加速布局，带动光互联技术的升级与需求。 ## 主要观点 - **AI 基础设施高景气**：全球 AI 算力供需缺口持续，海外头部厂商业绩高增，国内算力底座持续夯实，智能算力规模已达 2185EFLOPS。 - **英伟达业绩指引**：2027 财年第二季度营收达 962 亿美元，同比增长 106%，数据中心板块贡献主要收入。2028 财年营收预计同比增长约 70%，远超市场预期。 - **NVIDIA Vera Rubin 芯片发货**：新一代 AI 算力芯片已启动发货流程，预计将在第三季度为英伟达带来约 20% 的数据中心业务营收。 - **AWS 加码 AI 基础设施**：计划在 2027-2028 年部署 200 万块 NVIDIA GPU，总部署量将达 300 万块，同时引入 NVIDIA Groq LPU。 - **光互联技术升级**：NPO（Non-Plugable Optics）作为低信号损耗的新方案，需求和订单能见度提升，预计 2027 年首批出货，2028 年将被更多客户采用。 - **中际旭创表现强劲**：2026 年上半年营收同比增长 182.49%，净利润同比增长 241.7%。公司预计 2027 年 1.6T 和 800G 订单仍将快速增长，NPO 产品将逐步量产。 - **行业投资机会**：建议关注 AI 算力产业链及空天地一体化两大主线，包括高速光模块、光器件、交换机、超节点、液冷产品、卫星互联网基础设施等。 ## 关键信息 ### 产业动态 1. **英伟达发布 2028 财年业绩指引**： - 2027 财年第二季度营收达 962 亿美元，同比增长 106%。 - 数据中心板块收入达 890 亿美元，同比增长 117%。 - 2028 财年营收预计同比增长约 70%，远超市场预期。 - 新一代 AI 芯片 Vera Rubin 已启动发货，预计将成为重要增长引擎。 2. **亚马逊 AWS 部署 NVIDIA GPU**： - 计划在 2027-2028 年期间部署 200 万块 NVIDIA GPU，总部署量达 300 万块。 - 引入 NVIDIA Groq LPU，推动 AI 基础设施的进一步发展。 3. **工信部发布算力数据**： - 截至 2026 年 6 月底，我国智能算力规模达 2185EFLOPS。 - 围绕算力枢纽建成 70 余条算力大通道，算力底座持续夯实。 4. **中际旭创 NPO 产品进展**： - 预计 2027 年 NPO 将实现首批出货，2028 年更多客户将采用 NPO。 - 公司在 NPO 开发阶段处于领先地位，已与主要客户及芯片厂商进行沟通，并积极送样。 ### 市场表现 - **行业表现**：申万通信行业指数上周下跌 3.13%，跑输沪深300 指数 2.92 个百分点，但跑赢创业板指 0.29 个百分点。 - **长期表现**：2026 年初至 8 月 28 日，申万通信行业指数累计上涨 30.20%，位列申万 31 个一级行业第 2 位。 - **行业估值**：2026 年 8 月 28 日，申万通信行业 PE-TTM 为 31.65 倍，高于 2023-2025 年历史均值 22.01 倍。 ### 投资建议 - **关注 AI 算力产业链**：包括运营商 AI 工厂建设、算力租赁市场、光互连技术演进（如 LPO、CPO、NPO）等。 - **关注空天地一体化**：包括卫星互联网基础设施建设、可回收火箭技术突破、低轨卫星部署（如“千帆星座”、“国网星座”）、卫星服务落地等。 - **光互联技术趋势**：随着 AI 模型训练与推理需求增长，高速光模块仍是 AI 数据中心扩容的主力方案，NPO 作为新一代光互连技术，产业化进程加快。 ### 风险提示 - 中美科技摩擦 - 地缘政治风险 - 资本支出不及预期 - 技术研发不及预期 - AI 应用落地不及预期 - 卫星组网发射进程不及预期 - 卫星服务落地进程不及预期 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上）。 - **公司评级**： - 买入：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上。 - 增持：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%。 - 观望：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%。 - 卖出：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。 ## 附录 - **图表**： - 图表 1：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） - 图表 2：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至 2026 年 8 月 28 日） - 图表 3：申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） - **研究团队**： - 分析师：夏清莹（执业证书编号：S0270520050001） - 研究助理：张文博 - **公司地址**： - 上海浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道 2007 号金地中心 - 广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场