20260602-招商期货-商品期货早班车_8页_736kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了综合分析，提供了各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌-1.18%，收报4484.66美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌-0.57%，收于980.6元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌-0.33%，收于983.58元/克。
• 国内黄金ETF流出1.5吨。
• COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓减少0.28吨。
• 伦敦黄金库存小幅上升，印度4月进口约15吨黄金。

主要观点

• 中东局势持续不明朗，伊朗计划封锁霍尔木兹海峡，但美伊谈判仍有望在一周内达成。
• 美国制造业数据强劲，但市场流动性偏弱，资金流入股市与债券市场，黄金承压。
• 白银价格大跌，基差仍大，交易所库存累积，短期建议逢反弹做空。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：主力合约上涨。
• 基本面：美国商务部计划在2027年1月实施15%进口关税，伊朗谈判暂停，供应紧张格局延续。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.37%。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.17%。
• 基本面：供应过剩格局未改，库存压力大。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨1.86%。
• 基本面：供应端开工回升，需求端有机硅价格下滑，产量基本持平。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、地缘政治事件。

碳酸锂

• 市场表现：LC2609下跌0.5%。
• 基本面：周产量下降，下游需求疲软，库存去库略增。
• 交易策略：短期以区间震荡思路对待。
• 风险提示：多头高持仓拥挤度、视下窝复产。

多晶硅锡

• 市场表现：主力合约上涨3.92%。
• 基本面：大厂复产放量预期在六七月份，下游需求疲软。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：大厂复产计划、光伏行业政策。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨15元/吨。
• 基本面：库存下降，供需改善。
• 交易策略：观望为主，多单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨4元/吨。
• 基本面：供需中性，库存水平中性。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨82元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端钢厂利润收缩。
• 交易策略：观望为主，多单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌。
• 基本面：美豆产量预期影响价格走势。
• 交易策略：短期偏震荡。
• 风险提示：产区天气、原油、政策变化。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：新麦上市，替代需求增加，现货价格震荡回落。
• 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约上涨0.33%。
• 基本面：弱现实与强预期博弈，国内种植条件良好。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡偏弱。
• 基本面：国内纺企采购放缓，国际进口关税减免。
• 交易策略：前期多单逢高减持。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘上涨。
• 基本面：供应略减，需求疲软。
• 交易策略：短期震荡略偏强。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：期现货价格偏强。
• 基本面：库存低位，端午备货需求提振，但后期供应增加。
• 交易策略：库存低位，期现货价格偏强，暂时观望。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期现货价格略涨。
• 基本面：去产能缓慢，供应充足，中期猪价预计低位运行。
• 交易策略：供需宽松，期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：供应端短期回升，需求端淡季。
• 交易策略：短期观望或轻仓试多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨1.3%。
• 基本面：供应减产预期，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：华东现货价格6320元/吨。
• 基本面：供应维持低位，需求悲观，关注减产执行情况。
• 交易策略：逢低做多PXN，短期观望。
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨0.6%。
• 基本面：供应微增，库存累积，下游订单清淡。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议逢高做空。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：供应减少，需求疲软。
• 交易策略：短期观望或轻仓试多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格4608元/吨。
• 基本面：供应端检修增多，库存去化，关注地缘冲突影响。
• 交易策略：短期观望或轻仓试多。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价大涨。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁风险上升，供应紧张，库存持续去化。
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：霍尔木兹海峡封锁持续、谈判进展。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应端库存小幅去化，需求端开工率走弱。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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