> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了综合分析，提供了各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌-1.18%，收报4484.66美元/盎司。 - 国内金交所9999下跌-0.57%，收于980.6元/克。 - 上期所沪金主力合约下跌-0.33%，收于983.58元/克。 - 国内黄金ETF流出1.5吨。 - COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓减少0.28吨。 - 伦敦黄金库存小幅上升，印度4月进口约15吨黄金。 ### 主要观点 - 中东局势持续不明朗，伊朗计划封锁霍尔木兹海峡，但美伊谈判仍有望在一周内达成。 - 美国制造业数据强劲，但市场流动性偏弱，资金流入股市与债券市场，黄金承压。 - 白银价格大跌，基差仍大，交易所库存累积，短期建议逢反弹做空。 ### 风险提示 - 央行停止购金。 - 美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：主力合约上涨。 - 基本面：美国商务部计划在2027年1月实施15%进口关税，伊朗谈判暂停，供应紧张格局延续。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 市场表现：主力合约上涨0.37%。 - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约下跌0.17%。 - 基本面：供应过剩格局未改，库存压力大。 - 交易策略：建议暂时观望。 - 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约上涨1.86%。 - 基本面：供应端开工回升，需求端有机硅价格下滑，产量基本持平。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、地缘政治事件。 ### 碳酸锂 - 市场表现：LC2609下跌0.5%。 - 基本面：周产量下降，下游需求疲软，库存去库略增。 - 交易策略：短期以区间震荡思路对待。 - 风险提示：多头高持仓拥挤度、视下窝复产。 ### 多晶硅锡 - 市场表现：主力合约上涨3.92%。 - 基本面：大厂复产放量预期在六七月份，下游需求疲软。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：大厂复产计划、光伏行业政策。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约上涨15元/吨。 - 基本面：库存下降，供需改善。 - 交易策略：观望为主，多单持有。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约上涨4元/吨。 - 基本面：供需中性，库存水平中性。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约上涨82元/吨。 - 基本面：供应端库存分化，需求端钢厂利润收缩。 - 交易策略：观望为主，多单持有。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：CBOT大豆下跌。 - 基本面：美豆产量预期影响价格走势。 - 交易策略：短期偏震荡。 - 风险提示：产区天气、原油、政策变化。 ### 玉米 - 市场表现：价格偏弱运行。 - 基本面：新麦上市，替代需求增加，现货价格震荡回落。 - 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落。 - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 市场表现：郑糖09合约上涨0.33%。 - 基本面：弱现实与强预期博弈，国内种植条件良好。 - 交易策略：观望。 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - 市场表现：郑棉震荡偏弱。 - 基本面：国内纺企采购放缓，国际进口关税减免。 - 交易策略：前期多单逢高减持。 - 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - 市场表现：马盘上涨。 - 基本面：供应略减，需求疲软。 - 交易策略：短期震荡略偏强。 - 风险提示：外生变量如宏观、政策等。 ### 鸡蛋 - 市场表现：期现货价格偏强。 - 基本面：库存低位，端午备货需求提振，但后期供应增加。 - 交易策略：库存低位，期现货价格偏强，暂时观望。 - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 市场表现：期现货价格略涨。 - 基本面：去产能缓慢，供应充足，中期猪价预计低位运行。 - 交易策略：供需宽松，期价震荡偏弱。 - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：主力合约小幅反弹。 - 基本面：供应端短期回升，需求端淡季。 - 交易策略：短期观望或轻仓试多。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### PVC - 市场表现：主力合约上涨1.3%。 - 基本面：供应减产预期，需求偏弱。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - 市场表现：华东现货价格6320元/吨。 - 基本面：供应维持低位，需求悲观，关注减产执行情况。 - 交易策略：逢低做多PXN，短期观望。 - 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - 市场表现：主力合约上涨0.6%。 - 基本面：供应微增，库存累积，下游订单清淡。 - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议逢高做空。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 市场表现：主力合约小幅反弹。 - 基本面：供应减少，需求疲软。 - 交易策略：短期观望或轻仓试多。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - 市场表现：华东现货价格4608元/吨。 - 基本面：供应端检修增多，库存去化，关注地缘冲突影响。 - 交易策略：短期观望或轻仓试多。 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - 市场表现：油价大涨。 - 基本面：霍尔木兹海峡封锁风险上升，供应紧张，库存持续去化。 - 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。 - 风险提示：霍尔木兹海峡封锁持续、谈判进展。 ### 苯乙烯 - 市场表现：EB主力合约小幅震荡。 - 基本面：供应端库存小幅去化，需求端开工率走弱。 - 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。 - 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。 --- ## 招商期货研究团队 研究团队成员包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 - 报告信息基于合法取得，招商期货不对其准确性和完整性作任何保证。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。