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美豆周度报告（国泰君安期货）

总体观点

美豆市场总体震荡偏强，运行区间950-1150美分/蒲式耳。利空因素包括南美丰产预期、美国加关税政策打压出口及天气良好支撑产量；利多因素包括成本支撑、中美关系缓和、旧作紧平衡及种植面积略低于预期。

核心逻辑

1. 供给：

   • 美国产区天气改善，干旱率降至13%，但南美大豆增产预期继续压制豆价。
   • 巴西马托格罗索州现货价格上涨至117.92雷亚尔/袋，出口活跃。

2. 需求：

   • 中国需求通过南美进口补充，但美豆对华出口检验量显著减少（本周0万吨），可能短期缓解压力。
   • 美豆压榨利润扩大（本周2.71美元/蒲式耳），豆粕价格低位反弹，但豆油因买油空粕平仓回调明显。

3. 行情分析：

   • 美豆周线连续下跌，受产区降水及需求转移（大豆）影响。
   • 美豆粕低位反弹约460美元/短吨，主要原因为空粕套利平仓。
   • 美豆油回调下跌，原油价格下降及生柴政策不确定性加剧波动。

4. 后市展望：

   • 关注点：美国关税政策、主产区天气、南美产量及进口需求变化。
   • ENSO进入拉尼娜区间，可能影响南美降水，关系到未来供需平衡。

总结

美豆价格短期震荡运行，成本支撑限制大跌空间，但全球供给改善及需求弱化仍压制上行空间。技术面区间950-1150美分支撑震荡走势，需紧盯关键驱动因素变化。